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法巴永續優化波動全球股票基金(基金之配息可能來自於本金)(原名為法巴優化波動全球股票基金) 2022.04.27

Fed快速升息預期衝擊股、債市,低波動指數表現優異

    今年初以來,在Fed將連續性加速升息預期、及俄烏衝突等因素下,全球各類型金融資產皆出現震盪走勢,不論股、債市皆出現明顯跌勢,新興市場債券更因東歐地緣政治紛擾、及美元指數上揚等因素,今年以來跌幅更超過部分股票指數。而在股票型資產中,今年以來MSCI世界指數跌幅已達雙位數,價值股比重較高的歐盟600指數跌幅較輕,但成長股比重較高的那斯達克指數因殖利率快速上揚而出現較重跌勢;然而,MSCI低波動指數因其策略特性,今年以來跌幅僅有5.4%,更優於金融市場主流股票、及固定收益資產表現(表一)

表一 : 今年以來低波動指數優於股、債市表現

儘管俄烏戰爭尚未結束,但金融市場關注焦點已明顯轉向Fed將採取較積極之貨幣政策,除4月初所公布的FOMC會議紀錄中,提及每月950億美元縮表金額是合適的外,近期Fed主席Powell於發表公開演說中,也提及當前控制通膨絕對必要,使得市場預期未來3-4次FOMC利率會議有較高機率都升息50bps(2碼)。

    若統計過去三次升息循環的利率調整強度,2004年Greenspan於2年內升息17次,將聯邦資金利率由1.0%推升至5.25%,儘管當時每次會議決議升息1碼,但其強度已是過去3次緊縮性政策中最強勢的一次,若今年的升息步調如當前市場預期動態,則今年的升息模式會是自1999年以來最激進的一次利率調整(圖一),這樣的預期也使得VIX恐慌指數自去年Q4以來不斷震盪向上,一改2020下半年波動率持續下降的走勢(圖二),國際資金對於風險意識已然提高。

低波動資產過去以來繳出良好的成績單

    法巴永續優化波動全球股票基金(基金之配息可能來自於本金)(原名為法巴優化波動全球股票基金)所採取的低波動策略於過去1年來相對震盪的市場中已吸引市場目光,本基金的操作策略並非以挑選金融市場最低波動度的股票最為投資組合,而是於各產業中挑選波動度最低的一定比率來建構投資組合,以達成市場震盪時相對抗跌,而在市場自低檔回升時也能夠同步跟漲之策略目標。

本基金不論於國家別、產業別皆達到相對分散的布局,於國家別部分多以成熟國家最為布局主軸,其中美國比重僅約40%(圖四),低於多數全球股票型基金的配置比重,最主要目的在於配置更多其他國家之低波動股票;而在產業別部分仍以市場主流產業做為配置方向,如科技、金融、非必需消費等,以達到市場回升時也能跟隨趨勢同步上揚之目標(圖五)。

警語

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