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洞悉萬變 永續投資

經理人短評

環境領域股票不能倖免於市場短期去風險事件,並且這些科技技術的長存續期間(long-duration)成長特徵可能會加劇這些事件,目前此領域股票已被「劫持」,如今與基本面嚴重脫節。

自 2019 年以來環境解決方案公司取得了可觀的報酬,然目前的市場交易在2019年以來本益成長比(PEG)<1的情況下也未見過,但長期可靠的成長在低成長世界中依然重要。自 2019 年以來我們已經見到大規模的進步,包含 (1) 政策支持、(2) 不斷成長的商業化科技應用和市場、(3) 由於能源和糧食安全問題,能源轉型故事已將降低碳排放和自然資本憂慮現象往前推進了幾十年、(4) 獲利動能持續顯著、(5) 美國能源法案、NEM 3.0、美國非規避措施促進環境市場等催化劑 (6) 大規模併購,該領域最近的交易證明了上述事件。

當然,鑑於市場情緒和流動性,乘數總是可以被進一步壓縮,但我們對深入的基礎工作和多階段 DCF (現金流量折現模型)架構感到鼓舞,即使結合了非常保守和較高的折現率,這表明著存在顯著上行空間,如果公司持續交付產品到這個不斷增長的市場。例如,綠色氫能領導廠商 Plug Power 現在擁有超過 35% 市值的現金,和住宅太陽能公司Sunnova 的交易價格低於我們評估的處分價值。在這兩種情況下,我們很有信心能看到3位數的上漲空間。

全球環境解決方案公司受到普遍強勁的季度財報支持,其基本面訊號正亮著綠燈,而來自市場情緒、缺乏流動性和恐懼的噪音則正在亮著紅燈。如果以歷史為鑑,則基本面訊號佔上風、噪音將消退,基本面最終是最重要的。從這個意義上說,「這一次沒有什麼不同」。

警語

法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司   台北市110信義路五段7號71樓之一  Tel: (02) 7718-8188    (108)金管投顧新字第020號

【法銀巴黎投顧獨立經營管理】本境外基金經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人申購前應詳閱相關資料。法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議,且已盡力提供正確之資訊,投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險,且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時,應確定已充分瞭解本基金之風險與特性。本基金雖然投資於中國股市及在中國營運但於其他市場(如香港)掛牌之有價證券,惟依中華民國相關法令及金管會規定,境外基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,且不得超過該基金淨資產價值之百分之二十,故本基金非完全投資在大陸地區有價證券。投資人須留意中國市場特定社會、政治及經濟等投資風險。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。投資人並可至法銀巴黎投顧網站 (www.bnpparibas-am.tw) 或境外基金資訊觀測站查詢基金公開說明書及投資人須知。本公司備有近12個月內由本金支付配息之相關資料,並揭露於公司網站。B級別手續費雖可遞延收取,惟每年仍需支付1%的分銷費,可能造成實際負擔費用增加。分銷費已反映於B級別每日基金淨資產價值,按該級別的每單位淨資產價值計算及每日累計,並支付予管理公司或其委任之人。B級別於投資人持有滿3年後,於第一個月之20日(遇假日順延)自動轉換為相同子基金無分銷費之相應「經典」級別,費用全免。MKT-2022-0516

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