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上週金融市場動態

  • 由於上週聯準會官員表示支持未來加速升息等言論,加上Fed FOMC會議記錄也同樣有加速執行緊縮性貨幣政策以解決高通膨之敘述,在債券殖利率大幅拉升下,多數股市於漲多後出現獲利了結之修正。MSCI世界指數及新興市場指數上週分別下跌1.47%及1.56%。
  • 在全球股市出現漲多修正下,各產業類股也多出現資金輪動之現象,其中在利率快速拉升的影響下,成長股比重高的科技、非必需消費跌幅較大,但健康護理、必需消費、能源、公用事業類股漲幅相對較大。原物料資產上週漲跌互見,油價因美國將釋出大量戰備儲油而下跌,CRB工業金屬也出現較大跌勢。
  • 由於Fed持續發表較鷹派之言論,上週市場對美元維持偏多態度,單週上漲1.18,非美貨幣則相對弱勢,其中歐元、日圓兌美元跌幅皆約1.5%左右,另新興市場貨幣也多出現下跌走勢。
  • 在Fed較鷹派之態度下,使得美國10年債殖利率持續上揚至2.7%,投資等級債券因此出現較大跌勢,而其他債種也因殖利率快速上揚及風險趨避因素而承受較大壓力。

本週金融市場展望

Fed持續釋出較鷹派態度

  • Fed將祭出高強度的緊縮性政策:上週Fed公布3/16 FOMC會議紀錄,內容說明Fed官員對於高通膨多希望以較積極的貨幣政策來解決,甚至提及3月份因俄烏戰事仍具不確定性才只升息1碼,多位委員認為未來多次升息2碼也是適合的;此外,Fed最快於5月宣布縮表,並希望最快在3個月內可將縮表金額拉升至每月950億美元,今年將出現有別於以往的緊縮強度。

金融市場於Fed發表鷹派言論後開始修正

  • Fed鷹派貨幣政策干擾市場信心:3月中旬起,因俄烏戰事未進一步惡化使風險性資產自低檔向上反彈,但上週起Fed連續釋出較鷹派貨幣政策,美國10年債殖利率自2.4%快速竄升至2.7%,使得股市、債市皆因此因素出現修正。

美債殖利率曲線倒掛(負斜率),短中期對實體經濟應無大礙

  • 殖利率曲線倒掛尚不須過於擔憂:在Fed連續釋出較鷹派緊縮性貨幣政策訊號後,短天期債券殖利率快速上升,10年期及2年期債券殖利率於4月初出現倒掛現象(差距<0),市場擔憂可能出現經濟衰退,但根據過去經驗該現象出現後須歷經平均約20個月才會對金融市場產生重大影響,短期內尚不需過於擔憂殖利率倒掛現象。

下半年ECB有機會升息,關注本週利率會議(4/14)

  • 關注本週利率會議:本週ECB將召開利率會議,預期貨幣政策態度仍將釋出較鷹派之訊息,市場預期ECB下半年將有機會啟動升息循環,按照過去經驗對歐元可產生正向影響。

市場焦點將逐漸轉向至美企Q1財報季

  • 市場將關注美企Q1財報發布狀況:自本週起市場焦點將陸續轉移至美企Q1財報發布狀況,4月下旬至5月上旬將是發布高峰期,儘管獲利預期年增率僅呈個位數,但這是由於前年度基期大幅變化下之結果,並非獲利遞減之意涵,未來需留意各企業營運展望預期。

企業盈餘下修比率較高,留意未來營運展望

  • 留意企業未來營運展望:在通膨及俄烏戰爭因素影響下,美企盈餘下修比例有增加現象,其中非必需消費、通訊服務等產業下修比例偏高;此外,截至最近日下修與上修比率差距已達10%,須留意企業對於未來營運展望之描述。

每週皆有重量級企業發布財報,金融優先打頭陣

  • 本週留意金融股財報:未來4週美企將陸續公布去年Q1財報,每週皆有大型企業之數據可能影響盤勢發展。本週按例由金融股打頭陣,第2-4週各類產業也將陸續公布,由於去年下半年以來通膨議題難解,需留意各企業對於未來之營運展望描述。

警語

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