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上週金融市場動態

  • 上週金融市場仍持續反映對經濟衰退的擔憂,美國6月份CPI再度攀升至9.1%加深市場對未來Fed繼續執行高強度升息的預期,儘管部分鷹派官員談話已淡化升息4碼預期,加上密大消費者信心指數中短、長期通膨預期下滑激勵市場樂觀氛圍,但全球股市仍多呈現跌勢。MSCI世界指數及新興市場指數上週下跌1.34%及3.77%。
  • 在短期金融市場多關注衰退交易下,金融市場各類股普遍出現跌勢,僅傳統防禦型類股表現相對抗跌,加上美元指數偏強勢,使得商品原物料類股於上週持續重挫;此外,6月中旬以來長天期債券殖利率出現連續下行走勢,成長型類股表現也多優於價值型股票。另外烏克蘭糧食開始出口、及OPEC可能增產等訊息也對MSCI能源、原物料類股出現較大壓力。
  • 在美國CPI續揚及衰退交易影響下,美元指數連續多週呈現上揚走勢,非美貨幣則普遍下跌,其中原物料貨幣跌勢也相對較重,巴西里爾及南非幣過去一個月已大跌超過5%。
  • 在多數風險性資產表現不佳下,固定收益資產於上週表現也較不理想,全球非投資等級債券下跌0.94%,新興市場當地貨幣債券也因新興市場貨幣走弱而下跌1.57%。

本週金融市場展望

金融市場仍進行衰退交易,僅日股因日幣貶值維持較強勢表現

  • 年初以來至6月中旬,金融市場反映Fed連續性升息而使得美元及美債殖利率走揚、股市偏弱,然6月中旬Fed大動作升息3碼後,債市、原物料、股市則開始反應通膨及利率快速升高後,未來發生經濟衰退的可能性而走弱,截至最近日金融市場仍持續進行衰退交易。另一方面在日本央行持續寬鬆下,日圓走貶強化日本出口企業獲利預期,使得日本股市表現明顯優於其他市場。

新興當地貨幣債Q2以來跌幅較輕,Duration較短所致

  • Q2以來美國10年債殖利率一度向上突破3.5%,使得固定收益資產承受較大壓力,但新興市場當地貨幣債跌幅則相對輕微,最主要原因在於當地貨幣債長天期債券比重較低,整體投資組合利率敏感性相對較低。然6月中旬以來利率水準已由高點下行,近一個月以利率敏感性最高的投資等級債績效較佳。

Fed鷹派官員淡化7月份會議升息4碼的預期

  • 美國6月份CPI向上突破9%再度引發市場對於7月份FOMC有更大幅度升息的預期,利率期貨顯示升息4碼(100bps)的機率快速上升;然而,上週四(7/14) 聖路易斯Fed主席Bullard、Fed理事Waller等兩位鷹派委員皆表示支持7月會議升息3碼,淡化更大幅度升息的可能。

美國通膨水準再創40年新高

  • 美國6月份CPI由8.6%再度攀升9.1%,但核心CPI則由6.0%續降至5.9%,為連續第3個月下滑。通膨上升的主因在於食品及能源價格上揚幅度較大所致,但核心通膨項目中,一般商品價格年增率持續走跌,由於該品項權重超過2成,在其餘品項年增率未大幅揚升下,使得核心通膨水準持續下行。

一般商品價格漲幅趨緩,帶動核心CPI下行

美國7月份CPI有機會因能源價格下滑而走跌

  • 美國6月份CPI大幅向上竄升至9.1%的主因仍在於能源價格居高不下,6月份能源項目CPI年增率由34.6%進一步揚升至41.6%,其中每加侖零售油價大增57.6%為關鍵品項;然而,自6月中旬以來美國零售油價已連續4週出現下降走勢,若以7/11價格計算7月份年增率則將降至48.2%,若本月底零售油價繼續下行,則7月份CPI則有機會因能源品項價格走弱而下滑。

市場焦點將逐漸轉向至美企Q2財報季

  • 自本週起市場焦點將陸續轉移至美企Q2財報發布狀況,7月下旬至8月上旬將是發布高峰期,儘管獲利預期年增率僅呈個位數,但這是由於前年度基期大幅變化下之結果,並非獲利遞減之意涵,未來需留意各企業營運展望預期。

每週皆有重量級企業發布財報,金融優先打頭陣

  • 本週留意金融股財報:未來4週美企將陸續公布Q2財報,每週皆有大型企業之數據可能影響盤勢發展。本週按例由金融股打頭陣,第2-4週各類產業也將陸續公布,由於今年以來通膨議題難解,需留意各企業對於未來之營運展望描述。

警語

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