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上週金融市場動態

  • 全球金融市場於上週多出現揚升走勢,最主要原因在於美國消費者(CPI)及生產者物價(PPI)年增率皆低於市場預期,在Fed未來升息幅度將趨緩的預期下,市場資金再度重回風險性資產,美國那斯達克、費城半導體指數更已回到牛市格局,MSCI世界指數及新興市場指數上週上漲3.00%及1.39%。
  • 市場資金在利多訊息刺激下持續向風險性資產靠攏,各類型產業不論一週以來、一個月以來皆呈現漲勢,除防禦型資產如必須消費、健康護理漲幅較少外,成長股、價值股於過去一個月漲幅多超過10%。原物料資產中除受惠於風險愛好情緒上升外,美元指數走弱也強化資金對原物料的愛好,其中能源類股受益於美國汽油庫存下滑、IEA上調原油需求漲幅最大。
  • 在美國CPI、PPI年增率皆低於預期下,對Fed未來升息強度放緩使美元指數於上週大跌0.93%,而其餘非美貨幣多有較大程度之漲勢,其中原物料貨幣的澳幣、南非幣上週漲幅超過3%,巴西里爾漲幅也達到1.73%。
  • 金融市場投資情緒已明顯轉為風險愛好(Risk-On),風險性債券之漲勢較為明確,其中新興市場當地貨幣債受惠於新興貨幣大漲,單週漲幅達2.48%,而全球非投資等級債券漲幅也有1.38%。

本週金融市場展望

受惠於零售油價大幅下滑,美國CPI年增8.5%優於預期

  • 儘管仍處於旅遊運輸旺季,但美國零售油價已由6/13最高點每加侖5.11美元降至8/8最低的4.15美元,使得能源品項CPI年增率由前月份41.5%滑落至32.9%,牽引整體CPI由9.1%下滑至8.5%,核心CPI則維持在5.9%不變,雙雙優於預期。由於現階段零售油價仍在下降中,若此趨勢可延續至8月底,8月份CPI仍有機會進一步下滑。

一般商品價格漲幅續降,抵銷其他品項價格揚升

Fed升息預期快速下滑,美元跌破上升趨勢

  • 在美國CPI降幅大於預期下,9月份FOMC升息3碼預期快速下滑,而CPI數據也引導美元指數維持下行走勢,並跌破今年以來上升趨勢。舊金山Fed主席Daly儘管認為高通膨現象沒那麼快結束,然就數據而言9月份FOMC會議升息2碼是合適的,但實際政策仍取決於未來數據。

美元動向對風險性資產至關重要

  • 過去以來美元指數走向對金融市場動態影響甚鉅,當美元走強時,多數風險性資產將承受較大壓力,但當美元走弱時,風險性資產皆呈現較明顯漲升格局。今年上半年在Fed加速升息下,強勢美元使多數風險性資產走勢疲弱,然7月中旬以來Fed激進升息預期降低已使美元走勢疲弱,全球多數風險性資產已自低檔反彈,在通膨預估逐季下滑下,美元有機會進一步走弱。

新興市場債券風險已大幅降低

  • 除美元、歐元近期走勢已進入相對極端區間外,新興市場貨幣兌美元走勢也已落入負1倍標準差區間,根據過去經驗新興貨幣要再大跌之機率已降低;此外,今年因債券殖利率大幅揚升,新興市場債券利差也快速擴大,然目前Barclays新興市場債券利差已自正2倍標準差水準回落,新興債券價格也自相對極端值回升,目前位階進場布局風險已大幅降低。

多數新興股市緩步上揚,巴西股、匯市受惠通膨下滑而大漲

  • 7月中旬以來在美元走弱下,新興股市多呈現走揚格局,其中MSCI巴西、印度指數漲幅較大,而巴西股市近日來受惠於國內通膨率由13%大幅下滑至10%,使得股、匯市同步大漲,根據過去經驗顯示,當巴西通膨率由較高位置向下滑落時,也代表央行貨幣緊縮政策即將結束,先前偏弱的股、匯市將可自低檔翻揚。

警語

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