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法銀巴黎投顧2022/Q3建議標的

近期市場動態

Fed加速升息預期拖累全球股市,中國股市因先行修正而跌幅較小

俄烏戰事持續使能源類股於Q2維持強勢表現,然成長股跌幅較大

Q3金融市場情境分析

Fed高強度升息符合預期,年底前升息幅度有機會放緩

  • Fed於6月份FOMC會議中強勢升息3碼,但表示該幅度並非常態現象,且根據Fed點陣圖,今年底平均利率預估將來到約3.4%,與目前1.75%水準約有6-7碼升息空間,亦即在未來4次FOMC會議中,升息幅度將有機會放緩,對於金融市場的衝擊性應不會如上半年負向,甚至有轉趨正向的可能性。

美國下半年通膨水準有機會下滑,Fed升息強度也將放緩

  • 美國CPI持續攀升至40年來新高,也使得Fed進行高強度升息,然而,市場估計年底CPI有望降至約6.3%,在通膨緩步下降下,Fed升息強度也有望放緩,對於實體經濟、金融市場的負向衝擊也將逐步縮小。

美國新車、二手車價格對通膨影響有機會趨緩

ECB上調通膨預期,基本情境為7、9月各升息1碼

  • 歐洲央行(ECB)已明顯上調各年度通膨預期,並發表較鷹派之貨幣政策聲明,除即將結束QE購債外,計畫將於7、9月各升息1碼,更表示若中期通膨前景持續或惡化,則更大幅度的升息將是合適的,亦即9月份升息2碼已是檯面上選項之一,而金融市場更預期今年底前將有更大幅度升息模式。

金融市場對歐元看法仍偏多方

  • 2022年初以來,由於市場預期ECB貨幣政策態度將轉向鷹派,使得資金對歐元態度開始轉向多方,儘管當前俄烏戰事將直接影響歐洲經濟,但日前ECB利率會議態度並未因此而偏鴿派,反而更積極釋出鷹派政策態度,市場預估歐元兌美元匯價於年底有機會來到1.08,但在Fed更加鷹派的升息政策下,歐元偏多程度已明顯低於過去預估。

美元動向對風險性資產至關重要

  • 過去以來美元指數走向對金融市場動態影響甚鉅,當美元走強時,多數風險性資產將承受較大壓力,但當美元走弱時,風險性資產皆呈現較明顯漲升格局。今年以來因通膨率居高不下,在Fed加速升息預期下,美元指數出現快速走揚現象,即便ECB鷹派態度也未減緩美元強勢動能。

企業獲利仍維持正成長趨勢

  • 2021年以來不論美企、歐企獲利皆有大幅成長現象,而2022下半年在高基期比較區間下,儘管美、歐企業獲利年增率縮小,但依然維持正成長趨勢不變,預計仍可對金融市場產生正向影響。

目前美股仍處於首次升息後震盪期

金融市場並未出現明顯恐慌

  • S&P500指數今年以來修正幅度已超過20%,過去歷史走勢顯示美股短期內修正幅度達15%以上次數並不多(2009年以來僅6次),且大幅修正後在未來6、12個月表現多有正向表現,儘管跌幅擴大增加市場對未來經濟衰退的擔憂,但美元LIBOR-OIS利差值並未顯著擴大,金融市場悲觀情緒延續期間應有限。

經理人現金水位達相對高位,市場投資信心已降至谷底

  • 2022年以來在Fed快速升息預期下,金融市場動盪使得投資情緒持續低迷,根據美銀美林調查,基金經理人現金水位來到2003年網路科技泡沫以來高點,美銀美林牛熊指標也顯示目前已降至極度熊市領域,而根據過去經驗,在該位階下已可分批布局。

2022/Q3標的市場推薦

低波動指數於重大風險事件時較為抗跌

低波動股票CP值較高

MSCI低波動指數長期績效優於股債平衡組合

日本央行還在執行超寬鬆貨幣政策

  • 在全球多數國家央行已進入升息循環之際,目前僅有日本、歐洲央行仍在執行負利率政策,但ECB已表示預計將於Q3脫離負利率環境,亦即僅剩BOJ仍在執行超寬鬆貨幣政策,且尚未有調整政策之意圖。

日圓走貶對日股具正向助益

  • 過去以來日圓走貶(兌美元)對日本股市產生較正向走勢,反之,日圓走升對股市震盪程度將加大。今年以來在Fed加速升息預期下,強勢美元迫使日圓貶值程度加快,儘管仍是負報酬表現,但相較於國際股市已呈現偏強勢格局。

日本大、小型股於今年以來表現優於其他區域

  • 今年以來由於Fed將執行快速升息貨幣政策,而BOJ則維持超寬鬆貨幣政策不變,使得日圓兌美元匯價大幅走貶,對日本股市形成正向支撐作用,儘管日本東證(小型股)指數今年以來仍呈現負報酬,但相較其餘地區指數為雙位數跌幅而言,日本股市已呈現強勢表現。

全球乾淨能源投資加速進行

歐洲能源安全議題加重乾淨能源轉型趨勢

歐盟啟動3,000億歐元能源轉型計畫

非投資等級債券對殖利率快速拉升負向影響較低

  • 殖利率上揚對固定收益資產價格會產生較大壓力,但各類型債種的價格變動卻不相同,根據過去歷史經驗,短期內殖利率快速拉升對非投資等級債券價格影響程度較輕微,最主要原因在於非投資等級債券價格多反應信用利差,利率變動敏感性較其他債種為低。

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警語

法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718-8188 (108)金管投顧新字第020號

【法銀巴黎投顧獨立經營管理】本境外基金經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人申購前應詳閱相關資料。法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議,且已盡力提供正確之資訊,投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險,且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時,應確定已充分瞭解本基金之風險與特性。本基金雖然投資於中國股市及在中國營運但於其他市場(如香港)掛牌之有價證券,惟依中華民國相關法令及金管會規定,境外基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,且不得超過該基金淨資產價值之百分之二十,故本基金非完全投資在大陸地區有價證券。投資人須留意中國市場特定社會、政治及經濟等投資風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。投資人並可至法銀巴黎投顧網站 (www.bnpparibas-am.tw) 或境外基金資訊觀測站查詢基金公開說明書及投資人須知。本公司備有近12個月內由本金支付配息之相關資料,並揭露於公司網站。B級別手續費雖可遞延收取,惟每年仍需支付1%的分銷費,可能造成實際負擔費用增加。分銷費已反映於B級別每日基金淨資產價值,按該級別的每單位淨資產價值計算及每日累計,並支付予管理公司或其委任之人。B級別於投資人持有滿3年後,於第一個月之20日(遇假日順延)自動轉換為相同子基金無分銷費之相應「經典」級別,費用全免。MKT-2022-0613

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