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乾淨能源市場現況

新冠病毒在2020年傳播得非常快,大家一直在思考我們造成的汙染對環境有多大衝擊,使得全球越來越重視永續發展,不只我們這檔基金在關注這個現象,而是全球政府都重視這個議題,例如美國肯塔基州的龍捲風帶走很多生命,這就是極端氣候的問題,我們以前沒有看過這種狀況。11月初的第26屆聯合國氣候峰會(COP26)告訴我們這是一個重要的里程碑,乾淨能源長期趨勢非常明顯,而且這些趨勢不會不見。

全球政府花了幾千億美元預算來創造這一個趨勢,消費者需要更環保的產品,投資人也要走綠色路線,這樣結構性轉變是一個雙位數的成長機會。2020年我們獲得很大的成功,但2021年的狀況沒有像前年度順利,iShare 乾淨能源ETF(ICLN)於今年的跌幅超過20%(圖一),但現在我們看到底部有一些支撐,股票評價也呈現類似的狀態,如果我們提早佈局理應可以獲得不錯的收益。我們認為COP26可以帶來很多的投資機會,能源轉型的政策紅利主要不是來自基礎建設法案(infrastructure bill),而是在Build Back Better法案(BBB法案),例如有很多稅務減免政策,而且立法機構也會長期支持這些政策,這個就是商機的所在。

圖一 : iShares 乾淨能源ETF近一年走勢

乾淨能源市場近期偏弱勢原因

在我們與一些市場交易員訪談過後,近期以來市場動能偏弱主要有幾個原因 :

  • 稅務抵減賣出(Tax-Loss Selling),因為2021年表現差強人意,所以會有部分稅務抵減賣出的行為,用資本損失來抵減已實現的資本利得,這是金融市場一種年底前的調節方式。
  • 新病毒Omicron的影響,儘管目前狀況還沒有這麼嚴重,但傳染力較強,有部分產業被影響,例如旅遊業暫時封閉,但乾淨能源產業卻是從中獲利,且政府也提出很多振興方案,以提振經濟復甦,但若復甦狀況不好,振興政策退場時程就會向後遞延。
  • 前陣子CTA(Commodity Trading Advisor)基金大賣股票,但我們現在已經看到CTA賣股行為已經大幅縮小了,這種負向壓力來源也慢慢在消退。
  • 美國國會正在審議BBB法案,若國會通過後會帶來很大的激勵效果,目前我們預估在月底聖誕節或是在一月會通過,但因為新聞一直在報導該案,也有些誇大其詞的言論。但我們跟華盛頓內部人士也訪談過,目前BBB法案的進度非常好,但市場不喜歡不確定性,1-1.5個月後應該會塵埃落定,之後我們應會看到激勵人心的結果。
  • FED現在政策也具有不確定性,什麼時候升息無法準確預估,但市場都預期會越來越鷹派,我們必須密切觀察市場狀況、通膨走勢,和其他長期指標等。

上述幾點就是目前我們短期遇到的壓力,但有些僅是暫時的壓力,還有政策面的不確定性,但我們認為這應該很快就會消除。

本基金目前投資組合概況

以本基金目前的本益比觀察,我們跟那斯達克指數差不多,但遠遠低於ICLN,本基金的營收成長率是很強勁的,當中有很多顛覆性創新的企業營收成長率是很強的,且大幅高於那斯達克指數及ICLN的表現。

另外本基金3年年複合成長率是遠遠高於大盤指標,另外本益成長比(PEG)也是很重要的指標,這裡看的是企業盈餘、及為了這些盈餘我們願意付出多少成本,最重要的地方是本益比可能跟指數差不多,但盈餘成長速度是不是更快,我們的本益成長比也低於大盤數據,目前只有0.43,但那斯達克指數是1.2,只有1/3,也只有ICLN的1/3。

儘管乾淨能源股票有比較多高低起伏,但展望未來幾年的成長前景,我是非常看好能源轉型未來的發展,因為本基金的EPS成長率非常高,但投資人必須要耐心布局來掌握未來幾年的盈餘成長動能,且現在進場時機點是非常好的,因為我們正準備要通過BBB法案,若我們能承受一些波動性,那未來一定能夠掌握這些顛覆性企業帶來的創新能量,以及未來消費者、企業、及政府帶來的利多刺激。

乾淨能源市場利多催化劑 — Build Back better法案

12/11參議院財政委員會公布了BBB協商草案,希望可以在12/28前通過,這樣便可以在2022年初簽署生效,現在正努力朝這方向前進,而美國住宅太陽能設備製造商將因此受益,因為享有30%的投資稅務抵減,若可以滿足國內自製要求還可享有額外10%的稅務減免,目的就是為了使製造業者將工廠搬回美國,另外在風力發電相關投資標的也可以享有類似投資稅務減免,主要項目規劃如下 :

  • 給予風力、太陽能、氫燃料、核能等相關生產商及消費者共3,000億美元稅務優惠,而在購買電動車上也給予最高12,500美元稅務優惠。
  • 共有290億美元減少溫室氣體基金,來協助州政府、非營利機構、及當地氣候金融組織投資減少碳排放科技。
  • 200億美元的勞動力發展基金來培養相關抗氣候變遷人才。
  • 190億美元用於改善家庭能源效率及電氣化補助,也投資於先進能源效率科技。
  • 160億美元補助農民及鄉村電力設備,並輔導企業轉型至乾淨能源。
  • 提出政策架構來復育沿岸生態、森林管理、土壤保育,用自然方式來對抗氣候變遷,其中將智慧農業面積擴大至3億英畝。

發布相關命令在生態保育區跟聯邦水域永久禁止開採石油跟天然氣。

近期乾淨能源市場比較有趣的投資標的

韓國LG CHEM Solution正準備IPO,預計將募集108億美元資金,這應該是南韓史上最大的IPO案子,最主要目的是為了擴張產能以滿足全球對於電動車電池需求。LG CHEM目前是全球規模最大的電池製造商之一,我們看到美國有很多企業跟LG CHEM合作生產電池,例如GM。我們相信LG CHEM的IPO將會非常具有價值,且現在投資評價也相當低廉,我們過去也投資LG CHEM,現在我們也會參與LG CHEM Solution的IPO。

Fluence是一家儲能企業,由西門子所出資成立,本次IPO募集了8.6億美元資金,我們也參與了他的IPO,我們見到很多市場資金已經湧入,這是一家很好的企業,市值已經到50億美元。若我們可以耐心布局,同時布局既有乾淨能源和新題材機會,布局那些具有顛覆性創新的企業,那麼未來一定可以創造出投資價值。 (本文提及個股僅供參考,不為個股投資之推薦)

經理人問答

問題 : 可再生能源2022年展望,拜登政府的政策是否帶來更多刺激?

回覆 :

我們認為重點還是在個別企業的基本面、及盈餘成長前景,當然目前大家都很關注BBB法案,但除了聯邦政府法案外,州政府也提出很多刺激法案,像是伊利諾州政府希望把綠能計畫變成正式法律、紐約州也希望建置10GW(GW=10億瓦)的發電量,我們未來也會看到更多州政府提出相關行動。而過去已經通過的法案也會開始產生影響,像是基礎建設法案會提供資金去建造大型氫燃料廠房及設備,其他國家也會採取更多行動,不只美國,歐洲在2025、2030年都有其階段性計畫,這是會持續開展下去的。另外我們看到很多國家宣示2050淨零碳排目標,這不是容易的一件事,這表示政府會在各階段投入大量資金,而且這期間內還會有不同的里程碑目標,未來每5年、每10年都會審視計畫滿足狀況。

問題 : FED政策變化對投資本基金有什麼影響呢?

回覆 :

這事情很難預測,但我們要持續觀察,尤其是2022年11月的期中選舉,這件事之前Fed不希望造成市場干擾,但還是要處理通膨問題,但目前市場對於通膨是否為暫時性的看法並不一致,也有人提到使用乾淨能源是否會造成通貨緊縮等、物流、供應鏈是否會因為病毒因素而崩潰、政府的振興方案推升短期需求可否配合等等,我們剛剛所提及的內容都只是暫時現象,要經過時間才能被市場慢慢消化。展望未來,我們觀察到長天期利率並沒有大幅上漲,沒有像短天期漲的那麼多,所以這些事情是短暫的,先前這些事情剛發生時市場出現擔憂是合理的,所以資產價格出現下跌,但現在市場已經在消化這些事件,例如11月CPI數據符合預期,可看到在公布後市場便出現一波漲勢。我們將繼續關注長期及短期通膨展望,才會更了解政府政策是否退場。

問題 : 對於智慧電網、能源儲存的看法及布局

回覆 :

有幾個持股我們蠻喜歡的,有一些跟固定儲存場址相關的,也一些跟非鋰相關的,像我們提的Fluence就是做能源儲存相關的公司,其他相關儲能公司像是LG CHEM和BYD都是我們蠻喜歡的標的。智慧電網有一個應用我們很喜歡,就是虛擬電廠,就是把能源去中心化,讓軟體來管理這些節點電網,將這些節點電網統合起來,例如住宅式太陽能就是一個很好的應用案例,如果順利的話,就可以變成很多分散式電廠,可以強化電網的韌性,可以大幅提升電網的效用,而且也可以避免集中式場所斷電造成的損害。 (本文提及個股僅供參考,不為個股投資之推薦)

問題 : Plug PowerSunnova近期看法? DAQO最近修正幅度大,要怎麼管理中國方面的曝險呢?

回覆 :

Plug Power、Sunnova這兩家企業的管理階層非常優異,我們上個月才與Sunnova的CEO見面,他們產品非常好,核心事業很強勢,而且準備進軍歐洲市場,但這些公司都被低估了,Plug Power的技術在世界上是最先進的,雷諾、空中巴士、菲利浦66都是他們的合作夥伴,他們有機會在這個領域裡成為氫燃料的Amazon或Google,這家企業是一定要布局持有的。

DAQO這家企業現金流非常強,這是一家與多晶矽相關的太陽能企業,因為不正常的偶發事件所以震盪,現在在美國上市價格我們認為不合裡,公司基本面和美國股價具有較大落差,未來這家企業可能會有股利發放,或在美國購買庫藏股,因為在美股折價幅度實在太大,目前針對市場關注的勞工問題也都處理完畢,我不認為這家企業目前面臨很大的危機,應該也不會被列入下市名單中,我們也與高層交換意見,我們認為現階段是一個特殊狀況,市場恐慌是因為現在面臨很大的不對稱現象,若可把握住則未來應有不錯的獲利機會。 (本文提及個股僅供參考,不為個股投資之推薦)

問題 : 對基金的淨值有什麼想法,有否未來的目標呢?

回覆 :

今年確實充滿挑戰,光是ICLN今年就跌了20%,由於乾淨能源族群今年以來修正幅度偏大,因此短期內要快速拉升基金表現確實不容易,展望未來我們很期待BBB法案的執行,我們在先前已提及這些創新科技元素可以帶動企業營收及盈餘成長,在未來5年我相信這個投資題材一定是最具有潛力的,相較於其他產業,乾淨能源趨勢更是投資人可以期待的。前述也提到本基金投資評價已經非常低廉,像是科技類股已經湧入太多資金,且投資評價已經拉升,相較之下本基金的本益成長比只有科技類股的1/3,而且不要忘記,各國政府已經在2030、2050年訂定非常明確的目標。

法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718-8188 (108)金管投顧新字第020號【法銀巴黎投顧獨立經營管理】本境外基金經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人申購前應詳閱相關資料。法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議,且已盡力提供正確之資訊,投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險,且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時,應確定已充分瞭解本基金之風險與特性。本基金雖然投資於中國股市及在中國營運但於其他市場(如香港)掛牌之有價證券,惟依中華民國相關法令及金管會規定,境外基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,且不得超過該基金淨資產價值之百分之二十,故本基金非完全投資在大陸地區有價證券。投資人須留意中國市場特定社會、政治及經濟等投資風險。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。股票型基金月配息係依基金投資組合於當年特定時間點之對比指標或投資組合股利率為決定基準,並參酌市場環境分析,決定未來1年之配息金額,基金配息政策乃以避免過度侵蝕本金為目標。股票型基金之配息類股的配息來源可能為本金。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。B級別手續費雖可遞延收取,惟每年仍需支付1%的分銷費,可能造成實際負擔費用增加。分銷費已反映於B級別每日基金淨資產價值,按該級別的每單位淨資產價值計算及每日累計,並支付予管理公司或其委任之人。B級別於投資人持有滿3年後,於第一個月之20日(遇假日順延)自動轉換為相同子基金無分銷費之相應「經典」級別,費用全免。本公司備有近12 個月內由本金支付配息之相關資料,並揭露於公司網站。投資人並可至法銀巴黎投顧網站 (www.bnpparibas-am.tw) 或境外基金資訊觀測站查詢基金公開說明書及投資人須知。

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