法巴Banner_小精靈2

法巴百利達全球新興市場精選債券基金

 (本基金主要投資於非投資等級之高風險債券,配息來源可能為本金)

點入連結

法巴觀點

TOP_TW_725149171_630x215

磨練心性的新興市場債券

新興國家基本面仍佳 新興市場債券提供低檔買進機會 以存股精神進場佈局新興市場月配息基金 不經一番寒徹骨,焉得梅花撲鼻香 截至8月10日,新興當地債券(以iShare JPM EM Local Currency Bond為代表)單週下跌4.2%,而美元計價之新興市場債券(以iShare JPM USD Emerging Market Bond為代表)則下跌1.8%,至於年初至今績效,前者約下跌9.7%,而後者約跌6.1%。在資金流方面,根據EPFR Global的統計(8/2 – 8/8),以美元計價的新興市場債券基金單週賣超2.1億美元,而以當地貨幣計價的新興市場債券基金則賣超3.5億美元。 新興市場近來真是一波未平一波又起。不久前,全球經貿擂台互為對手的主角為中國與美國,而上週轉換為美國對土耳其。稍早,美國因不滿土耳其政府以恐怖主義罪名囚禁美國牧師布朗森(Andrew Brunson),宣布對土國外交與內政部長施以制裁並揚言緊縮貿易關係,而上週更落井下石對土耳其鋼鋁加倍課稅,從10%與25%提高至20%與50%,此舉重擊早已奄奄一息的土耳其匯市,里拉在上週五更是一度暴跌,加深投資人對於土耳其危機是否會蔓延至其他新興市場的擔憂。除此之外,歐洲市場也不平靜。根據國際清算銀行(BIS)的數據,土耳其外債總額(至今年第一季)高達4667億美元,佔GDP比重達55%,主要貸款國為西班牙(833億)、法國(384億)與義大利(170億),因而造成歐元在上週也貶值1.4%,由於日本、英國與美國銀行業也分別對土國貸款140億、192億與180億美元,在這樣的氛圍下,上週投資人普遍性感到悲觀,使得全球風險性資產遭到拋售,除了美元大幅度升值外,具有避險功能的日圓也逆勢升值。 處在暴風眼中心的土耳其會有今天的處境可謂是咎由自取。事實上,我們的新興市場債券團隊早在美國制裁土耳其前就因其基本面不佳而減碼投資該國一段時間了,而且我們也不認為其近來風險源自於制裁,土耳其現今的脆弱性是來自於過去10年間便宜的外部資金與過分槓桿,造成目前銀行的資產品質惡化與融資困難,令人失望的是,至今仍尚未看到政策面的解決之道(不論是貨幣或是財政政策),而美國的制裁剛好成為壓垮其匯市的那根稻草。至於土耳其是否會成為1997年的泰國(亞洲金融風暴起點),我們認為應該不至於。首先,新興市場國家體質早已有大幅度改善(當然少數國家有別),多數國家的經常帳有盈餘。再者,新興國家央行為了防範匯市波動,採取升息措施對應(例如印尼),另一方面也藉由財政政策來緩和流動性收縮(例如中國大陸),最後,在經歷一波價格下跌後,不少壞消息皆已反映在價格上了,而投資人對於新興股票或債券的投資部位也正處於相對低的水位,而這恰好為未來價格上漲提供非常豐富的糧草,這也正是我們新興市場債券團隊目前為何虎視眈眈找尋最佳買進時機。 「不經一番寒徹骨,焉得梅花撲鼻香」,這首唐朝黃蘖禪師的詩句正可以形容目前新興市場處境,而等待的過程有時也格外艱辛。可以確定的是,現階段新興市場債券正面臨多空交戰,極為考驗投資人耐心,卻也不乏提供低點布局的機會,因此此刻投資人極需耐性,可千萬不要被震出局了。為了規避震盪風險,建議投資人不妨以坊間所強調的存股精神進場佈局月配息基金,做長期部署,達成總報酬(配息+資本利得)獲利契機。在標的選擇上,繼續建議選擇可彈性投資於新興美元債與新興當地債的法巴百利達全球新興市場精選債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)。            

TOP_TW_226789267_630x215

俄羅斯面臨新一波制裁之評論

美國祭出新制裁,俄羅斯股、匯、債市同步走弱 受到美國國務院宣布新一輪制裁、以及美國參議院也正草擬法案增加俄羅斯制裁強度,俄羅斯金融市場於過去兩日(8/8、8/9)出現較大震盪,俄羅斯RTS美元指數共下跌4.34%、盧布兌美元共貶值5.0%、而俄羅斯10年期政府公債殖利率也由7.87%向上竄升至8.22%,呈現股、匯、債市同步走弱之現象,國際資金對俄羅斯的風險趨避情緒快速揚升。 美國對俄羅斯的制裁項目 美國媒體公布立法機關正在制定新的制裁法案,建議對俄羅斯主權債進行制裁、以及禁止俄羅斯銀行於美國境內處理任何交易。 美國國務院於8/8另對俄羅斯新增2階段的制裁項目 : 第一階段將於8/22啟動,內容若是有關於美國國家安全項目,像是電子裝置或航空技術等,將禁止由美國出口至俄羅斯。 第二階段則可能在三個月內生效,包含收緊兩國間的外交關係、以及限制俄羅斯航空飛往美國的航班數量。 俄羅斯金融市場已過度反應 我們認為市場的急跌已經過度反應,理由在於 : 本次擬新增的制裁草案早在8月初便已公佈,當時對市場並無顯著影響,因為這些法案內容前景尚不明確,且該草案仍必須經參議院及眾議院通過,並交由美國總統川普簽署成為正式法律。與此同時,美國財政部早在今年2月便已發布報告,建議不要對俄羅斯主權債實施制裁禁令,因如果沒有歐盟或其他各方的相對應措施,則制裁可能不僅只影響俄羅斯本身,也會對美國投資人及企業產生負面影響。考量俄羅斯的經濟規模、及在全球股票市場的普遍程度,萬一這些制裁草案真的成為法律,則我們預期可能會有以下的結果 : 俄羅斯的股、匯、債市將變的較為波動,而主要的壓力來源將會是政府債券。 考量俄羅斯經濟整體的抗壓性,像是謹慎的預算、貨幣政策、及政府及企業的債務在全球水準依然偏低的情況下,我們認為本次事件的市場壓力僅會是短期現象。 為了國家安全理由而禁止出口美國科技相關產品,對於俄羅斯企業而言似乎不構成太嚴重的因素,也不會阻止俄羅斯企業的營運及創造現金流,我們也不預期對俄羅斯航空的禁令會影響到該公司的財務狀況,因為飛往美國的航班佔其營收僅是一小部分。     整體而言,由於美國期中選舉即將來臨,我們認為美俄之間的關係仍會繼續緊張,若美俄雙方政府繼續發表聲明,則市場的波動性可能將繼續存在。然而,對於政治方面的異動相當難以預測,特別是哪些制裁草案可能真的成為法律,哪些只是負面新聞訊息而已;與此同時,我們認為不論制裁結果為何,許多俄羅斯企業仍維持相對強勁的基本面,一旦負面新聞消退,他們的股票就會反彈。 俄羅斯股、匯、債市急跌後皆進入技術面關鍵點 儘管俄羅斯股市、匯市、債市進兩日出現急跌現象,然於急跌後上述三者已進入技術面超賣區、或關鍵支撐價位,若極短期俄羅斯制裁訊息不再惡化,則國際資金有機會趁勢布局跌深的俄羅斯金融市場,我們將逐一檢視俄羅斯股、滙、債市當前位置是否具投資契機 : 俄羅斯股市 : 雖然近兩日的急跌尚未使14日RSI落入30以下的超賣區間,但目前數據已下降至35.38也已接近超賣水準;此外,昨日(8/9)俄羅斯股市最低點位置正好為2017年起漲以來的上升趨勢下緣、4月初收盤低點、及6月中下影線低點等多重支撐價位(圖一),因此盤勢有機會於此處止跌回穩。 俄羅斯匯市 : 俄羅斯的制裁訊息也對盧布形成負向衝擊,然若觀察USD/RUB的14日RSI可發現已進入超買區間(盧布相對美元進入超跌區間)(圖二),就過去歷史經驗顯示當盧布進入超跌階段後,其後市多呈現止跌反彈之走勢,因此盧布於短線急跌後有機會止跌回穩。 俄羅斯債市 : 由於本次制裁討論項目中也包含俄羅斯主權債,因此俄羅斯10年期公債殖利率於近兩日也出現大幅上升的現象(圖三)。然如同盧布之走勢,當前殖利率的14日RSI也進入超漲區間,就過去歷史經驗觀察,絕大多數時間內的殖利率呈現回跌現象,顯示資金在此階段回頭布局長天期債券,因此殖利率於極短線急升後有機會止穩回落。      

每週策略匯報

TOP_TW_259595084_630x215

每週策略匯報2018.08.06

上週金融市場動態 在美國總統川普表示將對第二波中國進口2,000億商品的關稅稅率由原先的10%上調至25%後,全球股市風險趨避情緒再度湧現,上週多數成熟股市及MSCI新興市場指數皆呈現負報酬現象,尤以中國股市(國企指數)表現最為弱勢。 由於美中貿易戰2.0升級,市場擔憂在中方反制下,美國進口商品成本將明顯增加,通膨水準揚升恐導致Fed加速升息,使得美元快速走強,而其他非美貨幣不論成熟或新興貨幣則同步走弱。 上週美元快速走強對新興債市衝擊較大,美銀美林新興市場債指數單週下跌0.61%。 本週金融市場展望 由於美國將對第二波中國進口商品關稅調升至25%,市場擔憂美國會持續擴大貿易戰規模,導致其餘股市受到波及而震盪,然可觀察到美國仍是資金持續流入的主要市場,我們仍看多美股表現。然因美元走升速度過快,需留意新興市場股、匯、債市是否因此受到波及。 全球景氣擴張動能不變,在短線市場震盪之際,中長線投資人可分批建立部位,成熟股市建議布局美股;新興股市建議可布局印度、巴西、俄羅斯股市;而產業面建議布局能源、健護、科技類股;債券市場則建議布局新興市場債券。     美中貿易戰2.0升級,稅率上調至25%引發震盪     美企Q2財報優於預期比例高達83% 美企財報可持續推升股市向上:美國Q2財報季公布已過高峰期,目前約有8成企業公布財報,其中有83.2%企業財報表現優於市場預期,其中原物料、工業、醫療保健、消費服務、通訊、科技等產業優於預期比例高於大盤,且自2012年以來已連續第26個季度優於分析師預測,在市場動能強勁下,美股後市依然有向上表現空間。 投資機構仍維持美股年底目標價預估於高點不變 投資機構維持S&P500目標價於高檔:在美股企業獲利亮眼下,主要投資機構對於年底S&P500指數目標價仍維持樂觀看法,依8/3收盤價2,840點計算仍有約3.66%的漲升空間。 科技股持續吸引買盤,下半年動能可期 科技股下半年動能可期:儘管美國科技股日前因財報表現未如市場預期強勁而走弱,但整體上營收及獲利仍呈現成長態勢,在修正至關鍵技術面支撐後已出現買盤進駐,且目前仍維持在多頭走勢不變。此外,據過去15年歷史統計,科技股於下半年的漲幅及上漲機率皆優於上半年,因此短線的回跌將持續吸引資金駐足。 新興市場股市遇技術面反彈,然個別國家表現不一 可關注巴西、印度、印尼等強勢新興市場:新興市場股市自2016年起漲以來連續出現2年多頭走勢,在2018年初漲多回檔後,7月份起則出現明顯反彈,若以技術面角度觀察,7月份起漲點位正好是2016年漲勢以來回檔0.382的重要關鍵技術面支撐位,因此可多留意新興股市後市發展。然而,下半年以來個別新興股市表現並不一致,短線上可關注較強勢的新興股市如巴西、印度、印尼等市場。 近期美元偏強似未對新興債市產生衝擊 新興債走勢偏多:過去以來美元指數與新興債市多呈反向關係,然自7月份以來美元指數仍維持偏強態勢,但新興債指數卻震盪走高,觀察過去歷史走勢可發現當指數向上突破下降趨勢後,可走出一段多頭行情,可多關注近期新興債發展。 國際油價接近下跌滿足點,且技術面有撐 國際原油價格修正達滿足點:7月份以來由於市場擔憂利比亞東部港口開放出口、以及沙烏地阿拉伯與俄羅斯可能增產影響,國際原油價格出現明顯修正,自7月初高點計算的最大跌幅約8.75%;然而,就過去一段時間以來的歷史統計可發現,油價跌勢在過去30個交易日的最大臨界值約10%,近期油價下跌已快觸及該臨界點位。此外,近期油價修正後也正好面臨兩組技術支撐 : 1) 今年以來的上升趨勢下緣;2) 前波高點壓力轉支撐點位。我們認為國際油價在當前水準應會出現買盤支撐,在今年原油需求仍大於供給的預測下,油價仍有續強的機會。 俄羅斯+能源股短評 三角收斂至尾聲,留意突破訊號:俄羅斯股今年以來因經濟制裁及油價波動影響呈現震盪走勢,然目前已接近三角收斂型態尾聲,由於國際油價短線走跌後面臨支撐,因此若油價反彈將有利於俄羅斯股市向上突破三角收斂型態,若此,則股市後市將有續揚機會。 油價走強有機會使能源股突破前高:5月下旬以來國際油價震盪幅度加大,連帶影響能源類股走勢較為顛頗,然整體上能源股仍呈現上升趨勢不變,若國際油價可於近期修正後止穩反彈,則能源類股有機會向上突破短期高點。 近期技術面較強勢之指數       更多完整資訊  

TOP_TW_593894891_630x215

每週策略匯報2018.07.16

上週金融市場動態 全球股市上週普遍走揚,成熟國家中以日本股漲勢最為凌厲,在日圓走貶下,日經225指數單週上漲3.71%;而S&P500指數漲幅也達1.5%,本月以來累積漲幅已達3.0%。而新興國家中也多呈現走漲格局,亞洲、拉美、東歐股市皆有不錯表現。 在英國軟脫歐所造成的政治疑慮、及美國勞動市場數據好轉下,美元指數單週上漲0.72%;成熟國家貨幣中則以日圓走弱現象最為明顯,德意志銀行認為除美日貨幣政策分歧外,近期養老基金(GPIF)加速買入海外股票也構成日圓走貶的原因之一。 上週美元走強暫時削弱新興市場債券的吸引力,單週下跌0.4%;投資等級債則出現較大漲勢。本週金融市場展望 全球股市似已由近期美國對他國發動貿易戰中走出,我們預期未來幾週市場焦點將會轉向美國Q2財報發布狀況,歷史經驗顯示歷年7月股市上漲機率偏高,可則優布局相關資產。另本週二、三Fed主席Powell將赴國會做貨幣政策報告,估計仍將重申下半年升息2次的預期。 由於全球景氣擴張動能不變,在短線市場震盪之際,中長線投資人可分批建立部位,成熟股市建議布局美股、歐股、日股;新興股市建議可布局印度、俄羅斯股市;而產業面建議布局能源、科技類股;債券市場則建議布局新興市場債券。  英國脫歐大臣離職、美國勞動數據續強推升美元 美元進逼95關卡:上週美元指數再度進逼95.0關卡,主要原因在於英國脫歐政策未如先前鷹派,導致連續兩名重臣離職,市場擔憂梅伊政治變數使得英鎊走弱、拉抬美元。另一方面美國勞動市場數據持續好轉,自願離職率創下2001年5月以來新高,使市場對下半年升息兩次更具信心。 美國財政赤字不斷擴大,美元中長期依然偏弱 美國赤字擴大應會帶動美元中長期走弱:美國近日公布6月份財政赤字達748.6億美元,累積今年上半年赤字金額已達到3,821.4億美元,並超越去年同期水準。由於美國已進行減稅政策,財政赤字勢必將不斷擴大,過去經驗顯示當美國財政赤字擴大時,美元走向通常偏向弱勢,而我們預期今年赤字金額大於2017年的機率偏高,美元應會呈現弱勢格局;此外,市場投資機構估計截至2019年底,美元指數均值有機會下探86.8水準,也符合赤字擴大時的歷史走勢,美元中長期動向依然偏弱。 美中貿易戰2.0 — 美國新增2,000億美元關稅清單 美中貿易戰2.0開打:在第一波美中500億美元貿易關稅尚未完全落幕前,美國再度提出對自中國進口2,000億美元商品加徵10%關稅,由於美國自中國進口及出口金額過大,中國商務部儘管提出抗議,但截至目前仍未有明確的等量反制措施。 美股準備進入財報公布高峰期     美股於7月行情可期,可關注科技股走勢 歷年7月美股漲勢可期,尤以科技股為最:由於本週起美國企業將陸續發布Q2財報,尤其以下半月科技股財報最吸引市場關注。自2008年以來統計顯示,那斯達克指數於7月份上漲機率達80%居全年度之冠,且平均漲幅達3.42%也為全年度最高之月份,S&P500指數及羅素2000指數則表現次之。然不論何類指數皆可發現,7月份皆是全年度平均漲幅較大之月份,可利用此財報發布期掌握投資契機。 利比亞增加原油出口,但其他產油國供給問題更嚴重 儘管利比亞開放東部港口供原油出口,但由於市場估計利比亞原油產品約日均100萬桶,距6月底止產量69萬桶僅有31萬桶差距,因此不至於對整體原油市場帶來過大衝擊。 此外,若伊朗遭受制裁、加上委內瑞拉及安哥拉經濟問題惡化,未來原油供給量將減少的更快,對油價將會形成支撐。 用油旺季來臨,國際資金對原油看法轉為正向 用油旺季可望吸引資金做多油價:由於目前正值北半球國家暑假旺季,飛機、汽車、輪船等運輸工具用油需求明顯攀升,國際能源署(EIA)上週公布截至7/6止美國原油庫存當週大幅減少1,263.3萬桶,創下2016/9以來單週最大降幅,也符合過去季節性庫存減少趨勢。歷史經驗顯示庫存下降週期將可持續至9月底,且目前國際資金也開始轉向做多原油期貨,在實質需求、資金動能充足下,油價可望維持在偏高水平。   能源類股三大均線持續上行,多頭趨勢不變 能源類股技術面依然偏向多方:儘管上週能源類股因利比亞可能增加原油出口而出現較大跌勢,但整體上能源股仍維持在2017年下半年起的上升趨勢不變,且目前三大均線也持續上行,就技術面觀察能源類股依然呈現偏多態勢。此外,近幾季度能源類股的獲利年增率皆名列各大類股之冠,有望繼續吸引國際資金駐足能源類股。   近期技術面較強勢之指數   更多完整資訊      

法巴百利達及法巴A基金資訊

每日基金淨值,配息資料,基金月報,基金最新消息和相關公告

投資建議

TOP_TW_coconuts_707370700_630x215

2018Q3經濟展望

2018-06-20

TOP_TW_243530122_630x215_2

2018Q2經濟展望

2018-03-15

BNP Paribas Asset Management 法國巴黎資產管理

法國巴黎資產管理

法國巴黎資產管理(BNP Paribas Asset Management) 為世界級主要金融機構-法國巴黎及集團(BNP Paribas)旗下專注於資產管理業務的獨立經營公司。我們透過旗下遍及全球的投資服務據點,為我們的機構法人客戶以及一般客戶,持續提供全方位完整的資產管理服務。

法國巴黎資產管理: 攜手變 通世界

法國巴黎資產管理(BNP Paribas Asset Management) 為世界級主要金融機構-法國巴黎集團(BNP Paribas)旗下專注於資產管理業務的獨立經營公司。我們透過旗下遍及全球的投資服務據點,為我們的機構法人客戶以及一般客戶,持續提供全方位完整的資產管理服務。

投資夥伴簡介

法國巴黎資產管理透過全球據點和享譽資產管理業界的投資夥伴,為客戶提供全方位的專業投資服務。

投資專業

法國巴黎資產管理(BNP Paribas Asset Management)提供了最廣泛的投資專業。

法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 110台北市信義路五段7號71樓之一 TEL: (02) 7718-8188 (106)金管投顧新字第028號

【法銀巴黎投顧獨立經營管理】本公司境外基金經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人申購前應詳閱相關資料。
法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議,且已盡力提供正確之資訊,投資人應自行作投資判斷。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險,且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時,應確定已充分瞭解本基金之風險與特性。
基金雖然主要投資於中國股市及在中國營運但於其他市場( 如香港) 掛牌之有價證券,惟依中華民國相關法令及金管會規定,境外基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,且不得超過該基金淨資產價值之百分之十,故本基金非完全投資在大陸地區有價證券。投資人須留意中國市場特定社會、政治及經濟等投資風險。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。
基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本公司備有近12個月內由本金支付配息之相關資料,並揭露於公司網站。

基金配息之年化配息率計算公式為「每單位配息金額÷ 除息日前一日之淨值 x 一年配息次數 x 100%」,且年化配息率為估算值,以四捨五入法呈現。
股票型基金月配息係依基金投資組合於當年特定時間點對比指標或投資組合之股利率為決定基準,並參酌市場環境分析,每半年/一年決定未來半年/一年之配息金額,基金配息政策乃以避免過度侵蝕本金為目標。股票型基金之配息類股的配息來源可能為本金。

投資人並可至法銀巴黎投顧網站 (www.bnpparibas-am.tw) 或境外基金資訊觀測站查詢基金公開說明書及投資人須知。