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可持續與責任投資

法國巴黎資產管理甄選有良好企業治理的企業,以造福社群,為更美好的將來而投資。

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法巴觀點

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法國巴黎資產管理 啟動全面性可持續投資發展策略

可持續投資(Sustainable Investment)方興未艾,根據全球可持續投資(GSIR)統計,截至2018年全球可持續投資管理資產規模達30.68兆美元,過去兩年來規模成長34%*,顯示全球資產管理業積極投入可持續投資的浪潮。法國巴黎資產管理於3月公布全球可持續發展策略和三年發展藍圖,全面性加強及加快對可持續投資的承諾,並明訂四大核心面向的發展重點,導入可持續投資執行評量標準(KPI)。 *資料來源: GSIR_Review2018.3.28 法國巴黎資產管理全球執行長Frédéric Janbon表示:「我們正處在一個十字路口,現在是我們金融界人士必須採取果斷行動的時候,發揮自己的所長,一起推動巴黎協定(Paris Agreement)與可持續發展目標(SDG)所勾勒的可持續未來目標。我們自豪地承擔這一挑戰 – 我們相信這符合客戶的利益,也是我們所被信託責任的關鍵。我們的全球可持續發展策略,透過投資流程、所有員工,以及對被投資企業、政策制訂者和外部社會的參與,展現我們對可持續發展的企圖心和藍圖。這是我們公司戰略的核心,也是我們能夠為客戶創造長期可持續投資回報的能力之關鍵。」 法國巴黎資產管理集團在台灣子公司 – 法銀巴黎投顧表示,法國巴黎資產管理啟動全面性的可持續投資發展策略,這不僅是法國巴黎資產管理集團對世界承諾之一,用行動貢獻一己之力,也是致力於為投資人締造長期可持續投資回報的目標。除了在內部全面導入可持續發展的各層面政策,對外也積極參與企業與監管機構以促進最佳實務工作,並推廣金融投資對於促成可持續世界,具有重要影響力的大眾意識。 在投資人最關心的資產管理工作部分,法國巴黎資產管理所公布的全球可持續發展策略,完整涵蓋了可持續投資的四大核心面向,並在每個領域都有其強力執行計畫。這四大核心展現法國巴黎資產管理的投資實力和創造長期報酬的關鍵,舉凡投資理念是如何產生的,如何管理風險,以及公司如何影響其他公司和市場。這四大核心面向的策略內容如下: 將環境、社會責任和公司治理觀點(ESG)納入投資流程:法國巴黎資產管理將環境、社會責任和公司治理(Environmental, Social and Governance , ESG)因子融入投資過程,這包括投資理念、研究和創意發想、投資組合建構、風險管理,以及參與投票、資訊揭露和報告等。ESG整合由正式的內部準則所規範,並由2018年開始成立的法巴ESG驗證委員會釐訂指導原則。目標是在2020年每個投資流程、每個投資策略將由此委員會檢視和通過。 公司參與管理(Stewardship):法國巴黎資產管理是一個主動盡職投資機構,多年來在ESG領域代理投票已有堅強和詳盡指導原則。最新的全球可持續發展策略進一步提升企業參與管理的工作,從參與投資標的企業到積極投入政策制訂法令制訂和產業,特別是氣候變遷和自然資源資本。法國巴黎資產管理在歐盟的可持續金融技術專家小組(TEG),氣候變遷金融揭露專案小組(TCFD)和氣候變遷機構投資人小組(IIGCC)等都是代表,並積極主動創新各種議題。法國巴黎資產管理近期也增強這方面的投資管理能力,同時也在美國和亞太地區指派這企業參與管理的最高負責人。 負責任的商業行為期許和產業排除投資原則:法國巴黎資產管理遵循「聯合國全球公約(UN Global Compact)」的原則,已經針對特定產業制定了一套投資條件和準則,檢視和管理投資標的,這些產業投資政策也廣泛運用到公募基金,例如我們最近就針對煤礦開採和燃煤發電公司公布更嚴謹排除政策。 前瞻性的3E政策:法國巴黎資產管理已發展一系列的與"3E"相關的考評指標(KPI),3E係指能源變革(Energy transition)、環境永續(Environmental sustainability)及公平發展機會(Equal and inclusive growth)。這些都會與投資研究、投資組合,及公司暨參與管理緊密掛勾,也與聯合國可持續發展目標(SDG)相呼應,這些KPI包括如下: l 能源變革:投資的排碳密度(gCO2/kWh)、管理資產的綠色資產比例。 l 環境永續:投資組合裡的水足跡、投資於承諾不濫砍森林、不破壞碳泥、不濫開發(NDPE)之公司的數量。 l 公平發展機會:女性在投資企業的董監事比重、企業提倡或實施可持續企業資本分配之次數。 法國巴黎資產管理同時也制訂未來三年的執行策略,在2020年將會導入針對可持續投資議題進展與影響性的測量和報告,並再與時俱進引入更多與3E、聯合國可持續發展目標(SDG)有關的目標。 法銀巴黎投顧表示,法國巴黎資產管理從2002年推出社會責任投資基金以來,就對可持續發展許下承諾、一直堅持在這道路上,這不是憑空新增的公司發展目標。長期努力下,聯合國責任投資原則(The Principles for Responsible Investment , 簡稱PRI )給予法國巴黎資產管理A+評等。這是在聯合國過去三年來每年出版責任投資評估報告裡,評估企業的可持續投資評分,A+是最高評等。法國巴黎資產管理是法國巴黎銀行集團(BNP Paribas) 的資產管理事業集團,法國巴黎資產管理的可持續投資發展策略,與母公司法國巴黎銀行集團的可持續金融,其理念和行動是一致的。 法國巴黎資產管理也擴大設置可持續發展中心,在2018年增加延聘14位專家,成為具有25位平均擁有超過10年的可持續投資經驗專家的團隊。法國巴黎資產管理全球可持續發展主管Jane Ambachtsheer表示:「作為一名資產管理者,我們期許「未來創造者角色(role of future maker)」,發揮影響力,讓我們生活的世界愈來愈美好。藉由我們的全球可持續發展策略,我們將在可持續投資領域上為產業設立標竿。除了闡明與溝通我們理念外,我們界定清楚立場和努力目標,並且據此衡量成功以及我們對客戶和經濟的影響。我感到自豪的是法國巴黎資產管理推出這一宏偉企圖心的發展戰略,並期待著與我們的投資團隊、客戶和行業共同合作,盡我們的一份力量, 實現低碳、包容性的未來。」 SDG – Sustainable […]

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對中美貿易戰之看法

針對中美貿易戰,我們試圖從總經情況來探討以下問題: 中美貿易爭端之後的發展 在全面貿易戰下,對中國與亞洲區域市場的衝擊 對投資的影響 可能的發展 我們認為對於中美來說有以下三種可能性: 1)     未來幾周雙方從對戰邊緣退讓,同意停止關稅升級並繼續協商 2)     口水戰繼續,但邊談邊打數月直到市場與經濟出現損傷,迫使雙方達成協議 3)     談判破裂,貿易戰全面升級,雙方將出口商品之關稅全面提高至25%或以上 第3種發展的可能性最低,但並非不會發生,如果白宮決定全面開戰,將中國出口商品之關稅全面提高至25%,而北京也展開報復性回擊,屆時全球市場將會有明顯的負面衝擊。之前IMF曾預估,在中美貿易戰全面升級下,美國與中國經濟成長率將分別下調0.6%與1.5%,而全球經濟增長率也將隨之遭殃。這種雙輸結果應該不是雙方領導人所樂見的。 繼續的不確定性是唯一確定 有鑒於目前的協商架構於敘事而非事實上,任何結果皆有可能快速改變。美國怪罪於中國出爾反爾,而中國則歸咎於美國堅持不公平的協議,而且刻意貶低其尊嚴。雙方策略性升高敵意的做法拉升了貿易協商困難度,重要的是,雙方結合經濟成長變化的說法,也改變了政治協商動能。之前,中美雙方皆存在休兵的誘因,然而隨著經濟成長改善,儘管是暫時的,雙方領導人又改變其談判戰術。不過,最終對於經濟與金融市場的傷害將迫使雙方回到談判桌,因此形成我們的第一種假設。5月13日晚,美國總統川普宣稱將於6月份與習主席於G20峰會見面便是佐證。此外,中國將報復手段專注在美國農業與商業類別(川普票倉),有意讓市場與經濟氛圍逼迫川普退讓,如果美國股市因貿易戰而繼續向下修正,將使我們的假設更加確立。  近期市場暗示 貿易戰惡化不利於風險性資產,基於風險規避,投資人傾向將資金轉進安全資產避險,而市場波動性也將進一步升高,直到中美雙方有更清楚動向。短期內,倚賴中國程度較高的新興國家與全球科技供應鏈將面臨較高的下行風險。中國股市也將繼續出現高波動性與下修風險,獲利了結賣壓將使A股受壓。人民幣兌美元貶破7的壓力升高,但是資金流入的力量或將抵消貶值壓力(例如MSCI將中國股票納入新興市場股指)。  對中國的衝擊與其反應 最新的貿易戰進展將對中國剛出現穩定跡象的經濟造成影響。儘管前不久才調高經濟成長率,許多投資機構已開始調降對中國經濟成長率的預估值。不過,我們並不在調降行列!! 我們依然維持其成長6.2%之預估(因之前已將提升關稅因子納入計算;儘管並非納入全面貿易戰升級)。根據我們的預估,針對價值2000億美元出口商品課徵25%關稅將會導致中國GDP成長率下降0.4%,若是貿易戰全面升級,則成長率將下降0.8%。這樣的損失是可控制的。儘管如此,若是將中國內部與全球信心、資產價格、預期心理與市場氛圍納入考量,則對中國的終極影響有可能更大。儘管槓桿力度將加大,今年中國政府仍有足夠的貨幣與財政工具保6%增長。我們認為,目前中國政府的政策將以保護經濟增長優於人民幣貶值(不會刻意貶值人民幣或賣出美國公債),因此將提出更多刺激內需方案以降低貿易戰的衝擊,例如更多基建投資、進一步下調存款準備金率與放寬對房地產業的控制。此外,中國可使用非關稅手段進行報復,例如進口配額、法規限制、檢疫與海關流程,或甚至直接下令減少或停止購買美國商品與服務。自從貿易戰升溫後,沒有任何證據顯示中國人民銀行刻意讓人民幣貶值,而弱勢人民幣也尚未成為北京政府的政策選項,若說中國人民銀行有任何作為,只是讓由市場力量主導的貶值速度減緩,而非加深力道。拋售美國公債也並非理性行為,因為公債價格暴跌將會侵蝕中國外匯存底。  符合中國利益的抵消力量 不可否認的,貿易戰使中國有損失,但不至於對中國經濟增長造成傷害。預計,FTSE羅素與MSCI明晟公司如期在5月底提高A股指數權重,並延續到年底。因調高權重而流入A股的被動式資金預估將達300億美元,如果屆時貿易戰減緩,主動式資金也將跟隨流入中國境內,而資金流入將對人民幣提供支撐,因此,我們仍維持年底人民幣兌美元的預估值在6.65。如果不幸貿易戰全面升級,預期在更為寬鬆政策幫助下,中國仍將繳出溫和性經濟增長,而通膨也不至於過分上揚。中國債券殖利率將維持低檔一陣子,這也對中國市場與企業在納入國際指標過程中提供有利環境。 其他更為廣泛的衝擊 全球成長正面臨下行風險,尤其是新興市場。但若是我們的假設成立,中國的寬鬆政策與聯準會對升息的耐心將能夠對成長與風險性資產提供支撐,尤其是亞洲市場,中國寬鬆政策將可藉由貿易、大宗商品需求與旅遊傳導至新興亞洲。若是因寬鬆政策而相對弱勢的人民幣能讓經濟增長保6%,對市場而言也未必是一件壞事,而美國升息暫停與相對弱勢美元也有利於亞洲之流動性,促進內需復甦。此外,區域內的韓國、印度與台灣將因貿易與直接投資轉向而受惠,這些對美出口國家將因美國限制中國進口而擴大其對美出口額。部份生產商也會尋求機會將生產線從中國移至東南亞國家,不過,其規模與速度將無法彌補升級版貿易戰所帶來的衝擊。 長遠來看,事情並非想像中壞,但前提是貿易戰風險獲得改善。如果貿易緊張關係惡化,亞洲將因其貿易經濟特性與對中國的倚賴而較其他地區更受傷害。 期待事情如我們所願發展吧!!

每週策略匯報

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每週策略匯報2019.5.13

上週金融市場動態 由於上週末美方突然收到中方於貿易談判內容之異動,導致川普立即於推特上宣布自5/10起上調中國輸美之2,000億商品關稅至25%,導致全球股市出現較大跌勢,尤以中國股市跌幅最深,主要區域股市之恐慌指數也大幅上揚。上週MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌1.86%及2.75%。 在風險性資產普遍下挫下,僅有黃金等避險性資產出現上漲走勢。 全球風險性資產在美中貿易談判出現噪音等利空訊息下普遍走跌,因此多數非美貨幣也呈現走弱格局,並轉進日圓等避險性貨幣,使得日圓上週兌美元升值接近1.0%。 在短期風險趨避的氛圍下,高收益債價格於上週出現較大跌勢,僅有新興市場債及投資級債維持平盤水準。 本週金融市場展望 自上週起美中貿易談判主導全球金融資產價格走勢,在不確定性升高下,風險性資產皆出現不等之跌勢。本週市場重心仍是聚焦於美中談判進程是否出現轉圜。若仍處於不確定氛圍,則風險性股、債市表現仍將受到壓抑;反之,若中方可達到美方要求,則將出現明顯反彈。 由於全球景氣擴張動能不變,在短線市場震盪之際,中長線投資人依然可分批建立部位,成熟股市建議布局美股、低波動股;新興股市建議可布局印度、巴西、俄羅斯股市;而產業面建議布局健護類股;債券市場則建議布局高收益債。 美中貿易談判出現變數,股市首當其衝 美中貿易談判出現變數將衝擊股市:今年Q1以來由於美中貿易談判進展樂觀、及美企財報優於預期之下,全球股市表現亮眼,扭轉去年Q4之頹勢;然而,上週川普突然於Twitter宣布自5/10起將中國輸美的2,000億美元商品關稅上調至25%,並擬對其他3,250億美元商品也加徵25%關稅。主要原因在於中方對於美企技術強制移轉及智慧財產權議題有異動傾向,導致美方出手反制,短期內若該議題無法快速解決,則原先使Q1股市上漲之部分因素將不復存在,股市恐將出現下修風險。   資金續流入避險標的,風險性資產有轉向跡象 市場資金趨勢有所轉向:在中國試圖更改過去幾個月來與美國的貿易談判內容後,市場認為關稅的調升將對於全球經濟狀況造成重大不確定性,使得資金立即撤出市場以觀望兩方間的談判動向,近兩週以來主要避險資產如日圓、美債、黃金皆出現資金流入現象,且自5月份起全球主要股市的趨勢動向也出現明顯改變,在美中貿易談判未有較明確的結果前,市場震盪之現象可能還會持續。 成熟及新興市場VIX指數皆有大幅揚升現象 各市場恐慌指數快速揚升:由於美中貿易談判突然出現變數等事件對金融市場而言過於意外,導致主要區域/國家股市之波動度大幅揚升,並突破3月份時之高點,顯示當下恐慌情緒不斷擴大,若短期內美中談判內容仍無法給予市場較確定之方向,近期以來市場資金多向保守型標的靠攏則各市場波動度恐將維持於相對高位。 近期以來市場資金多向保守型標的靠攏 市場資金轉向保守型固定收益避險:4月下旬以來,全球金融市場陸續出現震盪走勢,在美中貿易談判出現噪音後,風險性資產負向震盪的幅度更加擴大;然而,也可同步觀察到市場資金轉而流入較保守之固定收益商品避險。在短期美中貿易談判尚未出現樂觀結果前,估計資金仍將繼續往美債、Mortgage、投資級債券等商品移動。 VIX期貨淨空單維持高檔,5-6月份美股漲勢或受限 美股歷年5-6月漲勢較不明確:今年以來在多項利多訊息推升下,S&P500指數扭轉去年Q4頹勢,在金融市場的樂觀氛圍下,VIX期貨淨空單部位截至4/30創下過去5年來新高紀錄,該數據顯示資金對美股將持續上漲的信心過於強烈,也因此在近期美中貿易談判的利空訊息出現後,造成股市於極短期內出現較大回檔;此外,歷史經驗顯示,過去10年來美股於5-6月份的報酬率走勢相對顛頗,若美中談判的噪音持續,則美股恐將陷入整理格局。   中國股市也受貿易談判影響而重挫 中國融資餘額比例快速下滑:美中貿易談判出現變數對中國股市而言也形成較大衝擊,由中國融資保證金比例於4月下旬出現連續性下滑便可略看出端倪,且中國上證指數於同期間也出現連續性下跌之走勢,並接連跌破20、50日均線等重要技術面關卡,在美中貿易談判尚未出現正向結果前,中國股市可能仍會呈現震盪格局。 高收益債市上週出現資金流出,利差擴大     更多完整訊息      

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每週策略匯報2019.4.29

上週金融市場動態 由於美國企業財報優於預期比例仍有近7成,使得多數成熟股市隨同美股走揚;然而,上週美元指數因多項因子走揚,此現象也對新興股市產生較大壓力。MSCI世界指數及新興市場指數於上週分別上漲0.57%及下跌1.01%。 儘管沙烏地阿拉伯表示並不會這麼快因伊朗事件而增加原油產量,然川普公開表示要OPEC增產再度使油價大跌,布蘭特原油上週下跌3.23%。 因歐元區經濟數據疲弱、美企財報表現佳、加拿大央行下調GDP預期並放棄溫和加息傾向等綜合因素下,多數非美貨幣於上週表現相對弱勢,導致美元指數被迫大幅走揚,上週上漲0.77%。 由於上週美元走升幅度較大,導致新興市場美元債及當地貨幣債跌勢相較其他債種為大,而高收益債及投資等級債則維持平盤附近水準。 本週金融市場展望 本週除美企財報的優劣結果將影響盤勢外,另需特別留意美、歐將發布多項重要經濟數據,加上Fed召開利率會議,上述事件皆可能對美元指數產生重大影響,進而影響股市動向,尤其以新興市場的影響性較大,其波動度有加大之可能,需留意資產價格變化。 由於全球景氣擴張動能不變,在短線市場震盪之際,中長線投資人依然可分批建立部位,成熟股市建議布局美股、低波動股;新興股市建議可布局印度、巴西、俄羅斯股市;而產業面建議布局健護類股;債券市場則建議布局高收益債。 已公布之美企Q1財報多數優於市場預期 美企獲利優於預期比例近7成:截至上週五止(4/26),S&P500指數成分股中共有約230家企業公告Q1財報,其中約69%企業之獲利優於市場預期,市場先前估計Q1美企盈餘年增率將會衰退4.0%,如今市場估計值已縮減至衰退2.3%,在本次財報季結束前,若美企優於預期的現象持續,則盈餘衰退幅度則有機會進一步縮小。 多項因素使美元指數突破前高 美元指數在多項因素指數突破前高下走揚:上週美元指數向上突破去年Q4以來的高點壓力,主要原因在於1) 歐元區國家如德國等之經濟數據表現不如預期,導致歐元及英鎊等歐系貨幣跌幅較大,美元被迫向上走升;2) 美企財報表現優於預期、且美中貿易談判進展良好,提升美元向上動能;3) 加拿大將今年GDP預期由1.7%大幅下調至1.2%,且央行於利率聲明中放棄溫和加息的說明,也使美元被迫走升。由於美元仍偏強勢,新興市場動能或將受到壓抑。 目前美股信心高漲,短線上應多加留意 短線上需留意美股動態:近期以來美股表現亮眼,VIX指數達到今年以來新低位、且S&P500指數期貨信心指標也來到頂點位置,若回顧2018年初股市大幅下跌前也出現類似場景,短線上對於美股仍需多加留意。 市場情緒有些微轉向避險的趨勢 避險性資產價格有走揚現象:儘管近期美企財報表現佳,使市場資金持續向美股靠攏;然而,市場上主要的避險資產如日圓、美債、黃金也出現資金流入之跡象,因此對於短期市場動向應多加留意,若避險性資產價格持續揚升,則市場震盪之機率也將隨之提升。     更多完整訊息                            

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法國巴黎資產管理(BNP Paribas Asset Management) 為世界級主要金融機構-法國巴黎及集團(BNP Paribas)旗下專注於資產管理業務的獨立經營公司。我們透過旗下遍及全球的投資服務據點,為我們的機構法人客戶以及一般客戶,持續提供全方位完整的資產管理服務。

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