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俄羅斯週報 2020.10.27

市場分析

 

俄羅斯金融市場動態

由於美國新一輪紓困法案尚未有明確結論,加上美國總統大選時刻逼近,部分市場資金有逐漸呈現觀望之現象,MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌0.39%及上漲1.10%;而原油市場則因市場擔憂疫情惡化可能減損未來能源需求,導致西德州及布蘭特原油分別下跌2.50%及2.70%。俄羅斯RTS美元指數上週則逆勢上漲2.76%,盧布兌美元匯價也升值2.28%。

俄羅斯央行維持利率不變,有助於盧布匯價穩定

上週俄羅斯央行維持利率水準於4.25%不變,今年最後一次利率會議時間為12月中旬,屆時仍有可能進一步調降利率,但仍需視近期經濟狀況而定。下半年以來,由於全球經濟封鎖政策逐漸開放,因疫情而大幅走弱的經濟數據於近期皆出現明顯揚升狀態,且通膨水準也自低檔緩步上揚,以至於央行貨幣政策的寬鬆程度不如上半年激進。

根據市場估計,俄羅斯通膨率於2021年上半年有機會上升至4.0%的目標通膨區間,但不至於大幅超越該水準(圖一),因此央行於貨幣政策之方向較可能維持在現有水準一段期間,除非經濟突然出現惡化現象,但以現有經濟條件觀察,經濟基本情境假設仍是緩步擴張,因此未來對於盧布匯價不至於再產生過於負向的影響;此外,自疫情發生迄今,由於烏拉爾原油價格仍無法順利站穩在每桶40美元以上,因此央行仍是以賣出外匯(買進盧布)之方式來穩定盧布匯價(圖二)

除央行現有貨幣政策、公開市場操作有助於盧布穩定外,全球主要投資機構對於未來盧布(兌美元)走向也多呈現正向看法,今年底盧布兌美元的平均匯價預期落於74.0,2021年底則預估可下降至70.9(圖三),顯見近三個月以來盧布兌美元因地緣政治因素走弱,對於國際機構而言並不會構成中長期看壞的原因,而僅是短期性之負向衝擊,我們認為在此情境下,俄羅斯金融市場有機會走出短期頹勢。

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俄羅斯股、匯市皆觸及技術面支撐位,可留意未來行情發展

俄羅斯股市自8月中旬修正以來約2個月左右時間,主要原因在於地緣政治風險引發的風險趨避情緒;然而,我們已觀察到近期股、匯市的修正中,有多項技術面指標已觸及臨界值水準,包含 : 1) 俄羅斯RTS美元指數自本波疫情以來已回檔0.382 (關鍵技術面點位);2) 成交量能突然放大 (過去量能放大多代表可能反轉);3) 上週五(10/23)指數似有突破8月中旬以來的下降趨勢壓力(圖四)。由於多項技術面指標皆於此位置出現訊號,因此未來可特別留意及關注俄羅斯股市後市發展。

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此外,俄羅斯盧布自10月份以來也未再進一步走貶,根據過去14週RSI走勢觀察,當盧布兌美元匯價接近或觸及超買區或超賣區時,後市多呈現反轉走勢(圖五)。而10月份迄今盧布14週RSI已自高點下滑,若配合俄羅斯股市可能止跌回穩,則盧布匯價若自低檔向上漲升將有助於股市的上漲力道,儘管近期俄羅斯股市表現差強人意,但後市動態仍可保持樂觀態度。

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