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俄羅斯週報2020.05.11

市場分析

 

俄羅斯金融市場動態

在全球主要成熟國家準備逐步解除封鎖措施下,市場預期消費動能回溫將可掃除先前經濟急凍的陰霾,MSCI世界指數及新興市場指數分別上漲2.85%及下跌0.56%,國際油價也因開放預期而出現較大漲勢(西德州及布蘭特原油分別上漲24.97%及17.13%),而俄羅斯RTS美元指數也因此上漲1.01%,盧布兌美元匯價則升值1.28%,雙雙優於MSCI新興市場之平均漲幅。

全球經濟逐步開放有助終端消費需求回升

    截至5/10止,全球新冠肺炎累積確診數已超過400萬人次,若自2月中旬全球大流行起計算,迄今已近3個月時間,全球經濟動能急速下滑造成近期陸續公布之數據多數創下歷史新低紀錄,然在歐美史無前例的刺激政策之下,金融市場也已自低點向上回升。

除金融市場表現不俗外,主要成熟國家近幾週以來也開始討論逐步開放先前的封鎖政策,主要原因在於每日新增確診數有緩和之趨勢,以最嚴重的美國為例,最近日的確診數已向下接近2萬人次,相較過去高峰超過3.5萬人次確實下降許多,而其餘歐洲國家也多是如此,義大利、德國、法國等新增確診數也已降至千人之下(圖一),顯示各國逐步開放封鎖政策是參考市場變化而動態決定。

由於市場對於開放封鎖措施後的經濟動能相對看好,在終端消費需求預期自低檔回升下,能源需求也將同步向上走揚。儘管4月份西德州原油期貨價格一度跌落至負值,但自當時起至今之油價也已明顯向上攀升;此外,美國期貨交易委員會(CFTC)公布至5/5止的數據顯示,布蘭特原油期貨之淨多頭部位已連續六週呈現增加態勢(圖二),說明市場資金對於能源之看法相對正向。

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油價及盧布的穩定使俄羅斯股市表現優於大盤

    除油價回彈外有利俄羅斯股市表現外,匯率的穩定也使市場資金持續流入俄羅斯金融市場。我們曾於前次的俄羅斯週報中提及,當烏拉爾原油價格低於每桶40美元時,俄羅斯央行在既有的預算規則下,將會拋售外匯以維持匯率穩定,截至3月底止,俄羅斯官方儲備資產已出現近期以來單月份下滑,減少約69億美元(圖三)。自3/23以來,隨著國際股市反彈及油價的回升,俄羅斯股市同時受到雙邊力道的牽引而出現較大漲勢,其漲幅明顯優於MSCI新興市場指數(圖四),因此未來在歐美國家封鎖政策開放程度擴大下,經濟動能的快速回升預計可使油價及俄羅斯股市表現更上層樓。

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警語

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