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俄羅斯週報2020.08.31

市場分析

 

俄羅斯金融市場動態

近1-2週受到政治及徵稅事件影響,俄羅斯股市表現相對落後,上週RTS美元指數僅小漲0.29%,然MSCI世界指數及新興市場指數則受惠於Fed新通膨政策而大漲,上週漲幅分別達2.71%及2.72%;另國際油價中,西德州及布蘭特原油也分別上漲1.56%及1.58%。

俄羅斯股市近期因政治及徵稅議題表現不佳

    近幾週以來,俄羅斯股市表現呈橫盤震盪整理,儘管國際油價緩步向上走揚,但自7月份以來相較於MSCI新興市場指數仍明顯落後(圖一),最主要原因在於政治及稅制面的負向衝擊,如下說明 :

  • 干涉白俄羅斯政治引發制裁擔憂。先前白俄羅斯總統選舉引發舞弊爭議,民眾爆發示威抗爭,然俄羅斯表態承認此次選舉的合法性,在歐盟準備對白俄羅斯實施制裁的同時,市場資金擔憂可能對俄羅斯有額外制裁行為,但上述猜測並未發生。
  • 普丁政敵疑遭下毒。8/19俄羅斯反對派領袖Alexei Navalny疑似遭下毒,儘管俄羅斯醫院表示並非毒害所致,但已轉院至德國醫院之團隊則表示有中毒跡象。由於過去俄羅斯也曾有毒殺事件新聞,市場擔憂政治紛擾可能使資金撤離。

財政部研議對能源業者額外徵稅。俄羅斯財政部近期正討論修改對現有能源業者之稅法,提議未來兩年從石油產業中額外徵收1,430億盧布(約19億美元)之稅收,儘管該案仍在討論階段,但市場資金已感受到壓力。

儘管上述事件對俄羅斯金融市場產生負面影響,但我們認為在政治事件上僅會是極短期衝擊,並不會對經濟產生中長期影響,且尚未有明確證據指出俄羅斯介入此次選舉,歐盟的經濟制裁應不至於擴大至俄羅斯本身;而石油業者額外徵稅確實會影響其最終獲利,但目前市場價格已經反應未來徵稅後的負面影響,因此我們認為在財政部稅制最終確定後,對能源業者可能出現利空出盡之現象,現階段股市面的震盪整理應是分批布局較佳的時間點。

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現階段金融環境有利油價漲升

    儘管國際油價漲升速度不若以往,但目前所處位階也正在反應市場需求逐步上升,因此就經濟基本面而言是正向的,也因為市場動能緩步回升,美國期貨交易委員會(CFTC)資料顯示近期淨多頭部位仍維持相當水準(圖二),並未有資金撤離之跡象;另就技術面觀察,8/31布蘭特原油價格,於亞洲交易時段已向上突破年線壓力(圖三),顯示市場資金對油價之看法相對正面,現階段金融環境有利油價走勢。

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俄羅斯股市有機會突破上方壓力

    儘管俄羅斯股市近期因政治事件、及能源業者稅制可能修改之議題而走弱,但目前股市位置仍守於季線(50日均線)之上,自3月份低檔反彈以來,季線所在位置確實提供較強支撐,雖然上方仍有月線及年線壓力(圖四),但我們認為引發股市走弱之事件僅有極短期影響,在當前全球金融市場強勢表現、弱勢美元、及油價緩步走揚下,俄羅斯股市有機會突破上方均線壓力,因此建議在近期股市震盪整理之際,可分批建立俄羅斯股票部位。

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警語

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