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每週策略匯報2019.4.15

Charlotte CHANG
 

上週金融市場動態

  • 儘管國際貨幣基金(IMF)於上週第三度調降全球經濟成長預期,然金融市場並未對此訊息過於擔憂;然而,在美國Q1財報即將公布之際,資金的態度也有轉趨觀望之現象。MSCI世界指數及新興市場指數於上週分別上漲0.30%及上漲0.05%。
  • 4月份以來由於利比亞爆發內戰,加上委內瑞拉政經動盪,市場擔憂原油供給將持續減少,布蘭特原油上週續漲0.37%。
  • 上週歐洲央行利率會議維持利率不變,然行長德拉吉表示通膨應會於9月份觸底,且銀行於本季度企業信貸將增加,激勵歐元匯價上揚;此外,英國脫歐時限延長至10/31也使英鎊向上走揚。美元指數上週在歐系貨幣走揚下,單週下跌0.13%。
  • 由於上週美元走弱,加上美國長債殖利率走弱,各類別債種於上週皆呈現走揚格局。

本週金融市場展望

  • 本週起的金融市場重心將會聚焦於美企Q1財報發布狀況,由於市場多數機構皆對於上季財報表現不慎樂觀,若實際公布獲利可優於預期,則金融市場或仍可維持正向表現。
  • 由於全球景氣擴張動能不變,在短線市場震盪之際,中長線投資人依然可分批建立部位,成熟股市建議布局美股低波動股;新興股市建議可布局印度巴西俄羅斯股市;而產業面建議布局健護類股;債券市場則建議布高收益

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4月份以來美元回檔,新興市場資產表現較佳

  • 美元走弱激勵新興市場資產轉強:3月下旬美元的漲升壓抑了新興市場股、債市表現。4月初迄今,美元指數再次出現修正走勢,弱勢美元則激勵新興市場資產向上漲升,其強勢程度也超越成熟市場資產表現。

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股準備進入Q1財報發布高峰

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產油國額外減產激勵油價走揚

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市場對油價短線看法依然正向

  • 短線油價仍偏正在產油國減產、以及委內瑞拉、伊朗、利比亞等事件影響,市場擔憂原油供給下滑,使得國際資金持續做多原油期貨。就技術面而言,布蘭特原油已向上突破70美元關卡,短線有機會繼續走揚,然上方80美元會是較大的阻力區。

印度經濟成長動能於全球主要新興國家中居冠

  • 印度成長動能居全球主要市場之冠:根據國際貨幣基金(IMF)最新經濟成長預測報告,新興市場的經濟成長動能仍遠優於成熟市場,而新興市場中則以印度表現最為亮眼,IMF估計20192020年的GDP成長率可分別達7.3%7.5%,早已超越中國成為成長最快速的大型新興國家。

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印度企業獲利估計可維持高速成長,居亞洲國家之冠

  • 印度企業獲利盈餘成長率居亞洲國家之冠:根據高盛證券統計,MSCI印度指數成分股於1996-2017年的平均盈餘成長率約為12%,而2019-2020年高盛則估計可分別成長16%及14%。然市場對於印度企業的盈餘成長幅度則較為樂觀,於相同期間的估計值分別為成長21%19%,皆優於亞太地區國家企業的成長強度,在獲利盈餘具高度成長性下,對於印度股市後市可抱持較為正向之看法。20190417-6

 

外資看好印度選舉行情,已提前出現布局現象

  • 外資看好印度選舉行情已提前局股市:印度於今年適逢5年一屆的國會選舉,期間為4月中旬至5月中旬,而就亞洲主要國家股市資金動向觀察,可發現截至3月份外資已流入印度股市達66億美元,為亞洲中最為看好的股市之一;此外,就過去3次印度國會選舉時的資金動向觀察,也可發現在選舉結束後,外資仍是持續流入印度市場,顯見國際資金看好在選舉後的執政氛圍,今年Q1已見到外資提前布局印度股市跡象,印度股市未來發展仍可期待。

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印度央行今年以來進入降息階段,有利金融市場

  • 印度貨幣環境偏寬鬆就印度央行過去的升/降息政策觀察,當央行採取降息的寬鬆貨幣政策時,印度SENSEX指數多呈現揚升走勢。而今年以來印度央行已連續降息2碼,市場估計至2020/Q3止,利率水準大約可維持在當前6.0%不變,在貨幣環境仍維持寬鬆下,對於印度金融市場發展較為有利。

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印度股市於國會大選前後多數偏上漲

  • 印度股市將迎來選舉行印度歷年來的國會選舉多數可為金融市場帶來一波選舉行情,以平均報酬率的角度觀察,印度股市在選舉前便有一波漲升動能,而在選舉結果確定後,也呈現穩定走揚之現象(2004年除外)因此今年國會選舉有機會複製過去走勢,在國際資金已提前布局的現況下,印度股市後市依然可樂觀看待。

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印度股市波動率於大選結果公布後便呈現穩定狀態

  • 印度股市波動度於選後將逐步下就過去印度Nifty50指數歷史波動率觀察,可發現在國會選舉期間(4月中旬至5月中旬),指數波動率明顯攀升,然在選舉結果底定後,波動率便會一路下滑,因此可判斷在選舉後,印度股市的穩定度將逐步提升,有利印度金融市場之表現。

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印度P/E已落於過去三年均值之下,已具投資價值

  • 印股P/E仍顯便宜,具投資價值:在印度SENSEX指數接近歷史新高的同時,其股價並不因此而顯得昂貴,目前指數的Forward P/E截至最近日仍處於過去三年均值之下,已具中長期投資價值。

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