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每週策略匯報2019.5.13

 

上週金融市場動態

  • 由於上週末美方突然收到中方於貿易談判內容之異動,導致川普立即於推特上宣布自5/10起上調中國輸美之2,000億商品關稅至25%,導致全球股市出現較大跌勢,尤以中國股市跌幅最深,主要區域股市之恐慌指數也大幅上揚。上週MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌1.86%及2.75%。
  • 在風險性資產普遍下挫下,僅有黃金等避險性資產出現上漲走勢。
  • 全球風險性資產在美中貿易談判出現噪音等利空訊息下普遍走跌,因此多數非美貨幣也呈現走弱格局,並轉進日圓等避險性貨幣,使得日圓上週兌美元升值接近1.0%。
  • 在短期風險趨避的氛圍下,高收益債價格於上週出現較大跌勢,僅有新興市場債及投資級債維持平盤水準。

本週金融市場展望

  • 自上週起美中貿易談判主導全球金融資產價格走勢,在不確定性升高下,風險性資產皆出現不等之跌勢。本週市場重心仍是聚焦於美中談判進程是否出現轉圜。若仍處於不確定氛圍,則風險性股、債市表現仍將受到壓抑;反之,若中方可達到美方要求,則將出現明顯反彈。
  • 由於全球景氣擴張動能不變,在短線市場震盪之際,中長線投資人依然可分批建立部位,成熟股市建議布局美股低波動股;新興股市建議可布局印度巴西俄羅斯股市;而產業面建議布局健護類股;債券市場則建議布高收益

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美中貿易談判出現變數,股市首當其衝

  • 美中貿易談判出現變數將衝擊股市今年Q1以來由於美中貿易談判進展樂觀、及美企財報優於預期之下,全球股市表現亮眼,扭轉去年Q4之頹勢;然而,上週川普突然於Twitter宣布自5/10起將中國輸美的2,000億美元商品關稅上調至25%,並擬對其他3,250億美元商品也加徵25%關稅。主要原因在於中方對於美企技術強制移轉及智慧財產權議題有異動傾向,導致美方出手反制,短期內若該議題無法快速解決,則原先使Q1股市上漲之部分因素將不復存在,股市恐將出現下修風險。

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資金續流入避險標的,風險性資產有轉向跡象

  • 市場資金趨勢有所轉在中國試圖更改過去幾個月來與美國的貿易談判內容後,市場認為關稅的調升將對於全球經濟狀況造成重大不確定性,使得資金立即撤出市場以觀望兩方間的談判動向,近兩週以來主要避險資產如日圓、美債、黃金皆出現資金流入現象,且自5月份起全球主要股市的趨勢動向也出現明顯改變,在美中貿易談判未有較明確的結果前,市場震盪之現象可能還會持續。

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成熟及新興市場VIX指數皆有大幅揚升現象

  • 市場恐慌指數快速揚升:由於美中貿易談判突然出現變數等事件對金融市場而言過於意外,導致主要區域/國家股市之波動度大幅揚升,並突破3月份時之高點,顯示當下恐慌情緒不斷擴大,若短期內美中談判內容仍無法給予市場較確定之方向,近期以來市場資金多向保守型標的靠攏則各市場波動度恐將維持於相對高位。

近期以來市場資金多向保守型標的靠攏

  • 市場資金轉向保守型固定收益避險:4月下旬以來,全球金融市場陸續出現震盪走勢,在美中貿易談判出現噪音後,風險性資產負向震盪的幅度更加擴大;然而,也可同步觀察到市場資金轉而流入較保守之固定收益商品避險。在短期美中貿易談判尚未出現樂觀結果前,估計資金仍將繼續往美債、Mortgage、投資級債券等商品移動。

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VIX期貨淨空單維持高檔,5-6月份美股漲勢或受限

  • 美股歷年5-6月漲勢較不明確:今年以來在多項利多訊息推升下,S&P500指數扭轉去年Q4頹勢,在金融市場的樂觀氛圍下,VIX期貨淨空單部位截至4/30創下過去5年來新高紀錄,該數據顯示資金對美股將持續上漲的信心過於強烈,也因此在近期美中貿易談判的利空訊息出現後,造成股市於極短期內出現較大回檔;此外,歷史經驗顯示,過去10年來股於5-6月份的報酬率走勢相對顛頗,若美中談判的噪音持續,則美股恐將陷入整理格局。

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中國股市也受貿易談判影響而重挫

  • 中國融資餘額比例快速下滑:美中貿易談判出現變數對中國股市而言也形成較大衝擊,由中國融資保證金比例於4月下旬出現連續性下滑便可略看出端倪,且中國上證指數於同期間也出現連續性下跌之走勢,並接連跌破20、50日均線等重要技術面關卡,在美中貿易談判尚未出現正向結果前,中國股市可能仍會呈現震盪格局。

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高收益債市上週出現資金流出,利差擴大

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