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每週策略匯報2020.03.16

市場分析

 

上週金融市場動態

  • 由新冠肺炎疫情所引發的全球恐慌已快速蔓延至金融市場,不論是何類別資產皆出現下跌現象,因對於未知事件之恐懼使得上週MSCI世界指數及新興市場指數分別重挫12.45%及11.94%。
  • 由於沙國意外宣布增產,導致國際油價於上週一出現單日20%以上之跌幅,加上全球恐慌情緒未解,布蘭特原油上週重挫25.23%;黃金因受到全球撤資潮影響,上週也大跌8.60%。
  • 由於全球金融市場皆面臨嚴重的撤資現象,使得多數非美貨幣出現較大跌勢,其中商品原物料相關貨幣如澳幣、盧布、南非幣、里爾之跌幅較重。
  • 固定收益商品於上週也出現資金撤離現象,其中因能源價格大跌導致高收益債券跌幅最大,但投資等級債也有超過5%之跌幅。

本週金融市場展望

0316-1

全球主要股市皆墨,健護、必需消費類股跌幅較輕

  • 全球股市皆在疫情於歐美國家迅速擴散下,全球股市出現劇烈下跌現象,多數產業類股跌幅也相當巨大,其中僅有健康護理、必需消費類股跌幅較輕,能源類股跌幅最重。

0316-2

避險資產於上週同步遭拋售

  • 避險資產同步遭拋售:2月中旬以來全球風險性資產遭資金撤出,部分資金則進入黃金、日圓、美債避險;然而,上週股市跌幅加重,在恐慌情緒加深下,投資人已出現全資產的拋售行為,導致避險資產功能喪失。上述資產動向顯示全球資金仍無法合理分析未來前景,資金進出市場僅是短期之行為,後市波動性估計仍將偏大。

0316-3

美企超過200天均線比例再度來到低檔

  • 美股動態已相對極端:近期股市的拋售潮,使得美股跌破200天均線的家數快速上升,目前S&P500指數成分股仍位於200天均線以上之比例已降至12%。1995年以來資料顯示,若該比例降至20%以下,後市多有反彈現象,儘管該數值無法做為低點之判斷,但仍可解釋當時股市之現象已達到極端現象。

0316-4

Fed緊急降息四碼,並推出7,000億美元QE計畫

  • Fed緊急宣布降息4碼:本月以來止,美國、加拿大、英國等央行皆已降息以因應近期市場震盪,而Fed除在3/3緊急降息2碼以因應疫情所造成的經濟風險外,於3/16凌晨更緊急宣布降息4碼,將聯邦資金利率降至0-0.25%區間,具零利率僅一步之遙;此外,更宣布7,000億美元的QE計畫,其中5,000億美元將收購國庫券、2,000億美元則支應MBS

0316-5

IEAOPEC皆預估上半年需求下滑,下半年將回升

  • 市場預估能源需求將於下半年回升因疫情因素衝擊,消費、運輸、製造等經濟活動明顯放緩,加上各國旅遊禁令使得能源需求大幅下滑,根據IEA研究2020年全球能源需求將較去年減少90萬桶/日,其中Q1需求大減250萬桶/日,但下半年需求將逐步回升;另OPEC最新報告也指出上半年需求下降情況較嚴峻,但下半年需求將有較明顯的回升。

0316-6

項莊舞劍,在沛

  • 價格戰背後目標可能是美國3月初OPEC+減產協議協商破局,市場將矛頭指向俄羅斯堅持不加入本次協議,使得沙國宣布增產以逼迫俄羅斯重回談判桌;然而,市場傳言背後增產因素可能指向美國。2008年起,美國頁岩油技術突破,導致產量快速增加,目前市佔率已明顯超越沙、俄等國,且近兩年之減產協議更壓迫沙、俄之市佔水準,本次價格戰之目的應為市場再平衡之策略。

0316-7

國際油價已跌落至主要油企營運成本水準

  • 油價已跌至油商平均成本區:根據達拉斯聯儲會近期調查,美國主要探鑽開採油企在新鑽井的平均成本約落於每桶50.4美元,亦即油價若在該水準下方,則不會再有新油井的產能開出;而現有油井的平均營運成本約落於每桶32美元,亦即油價若在該水準下方,則油企將會採行減產策略以避免虧損擴大。根據估計在現有油價水準下,美國頁岩油企於未來12-24個月將可能減產2-300萬桶/日的產能。

0316-10

油價過低確實導致頁岩油企減產

  • 油價已跌至頁岩油商成本區:2015年以來,由於油價持續重挫,甚至一度跌落至30美元以下,導致美國頁岩油企不斷減產以避免虧損擴大(當時平均成本較高);2018年底油價大跌也一度使產量放緩;而3月份油價迅速跌落至31美元,已觸及油企的絕對成本區間,估計在此價格水準下,美頁岩油商應會逐步降低產量以減少虧損。

0316-9

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