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每週策略匯報2020.05.04

市場分析

 

上週金融市場動態

  • 由於美國多州及歐洲多個國家已陸續計畫重啟經濟,市場樂觀看待復工後經濟動能將逐步回溫,加上上週美企所公布的財報多數優於預期,儘管上週五川普再度提起對中課徵關稅議題,但MSCI世界指數及新興市場指數仍分別上漲0.86%及4.25%。
  • 因市場期待重啟經濟後的動能回溫,能源需求大幅縮減狀況可能已經過去,上週布蘭特原油大漲23.32%。
  • 在重啟經濟的期待下,市場對美元避險的需求快速下降,使得美元下跌的速度加快;此外,上週ECB會議並未擴大購債規模,且S&P維持對義大利BBB級之信評水準,加速歐系貨幣的漲升動能。上週美元指數下跌1.30%,歐元則上揚1.46%。
  • 由於資金的風險愛好程度明顯上升,上週新興市場債及高收益債等風險性債種皆呈上漲走勢,由以新興市場當地貨幣債券動能最強。

本週金融市場展望0504-1

股市跟著QE走,GDP於動盪時參考性低

  • QE政策對股市呈正向反應:儘管美國Q1GDP成長動能較去年同期大幅縮減,但金融市場並未在意巨幅衰退之現象,根據2008年以來Fed實施QE政策之經驗,Fed擴張資產負債表時,股市多呈揚升走勢,但當其擴張行動停止、或反向縮減時,股市的震盪幅度便明顯加大。如今Fed購債計畫持續進行中,對於金融市場之後市仍可期待。

0504-2

美企Q1財報仍多數優於預期

  • 美企Q1財報狀況良截至上週五(5/1)止,S&P500指數成分股約有55.8%已公布財報,其中約67.6%優於市場預期,顯示日前市場對於美企獲利看法過於悲觀,美股也因持續上修的獲利狀況而上揚。近期優於預期比例較高之產業分別為原物料、必需消費、健康護理、科技等產業;此外,能源類股優於預期比例僅略低於大盤水準,顯示市場也過於看空能源股表現,也為近期能源股漲勢較強勁之原因之一。

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市場信心仍低迷,經驗顯示熊市反彈後表現不俗

  • 信心仍低迷,股市仍有高點可期:儘管部分市場人士認為目前僅是熊市中的反彈,然截至上週五(5/1)MSCI世界指數仍較本波低點大漲了約27%,且本波反彈之時間及幅度為1970年統計以來最強勢的一次,雖然目前股市水準已明顯超越過去之均值走勢,但與前10%之走勢相比仍有上漲空間。此外,高盛所統計的部位及信心指標仍維持在相對低檔,若市場信心可持續回復至均值水準,則後市仍有上漲空間可以期待。

0504-4

大方向仍以美股為主,新興股則以印、俄股為優先

  • 成熟股挑美國、新興股選俄羅斯:3月下旬以來全球股市因歐美等國之刺激政策而漲升,然而,由於寬鬆政策多落於成熟國家,因此近期成熟股市漲勢明顯優於新興股市,尤其以美國股市漲勢最為明確。另一方面,儘管新興股市漲勢相對落後,但其中仍可挑選出較強勢之標的,於同期間可觀察到MSCI俄羅斯股市表現相對優,由於市場逐漸反應下半年需求回升,加上盧布近期表現強勢,建議新興股中以俄羅斯股市為優先布局標的。0504-5

 

美股觸及技術壓力回跌,首波看月線支撐

  • 美股因技術面壓力回跌:美股上週五大跌將前四日之漲幅完全抹去,除川普揚言對中國課徵關稅之言論外,技術面壓力也是原因之一。上週S&P500指數觸及本波下跌以來反彈之0.618位置,加上年線關卡已近,獲利了結賣壓較重。但由於美國各州及將準備重啟經濟,經濟動能於未來一季應可出現回穩揚升之現象,因此漲多回跌後首先可關注月線位置是否有撐,由於該點位也接近2,800點的整數關卡,加上上週月線交叉季線向上,下方應會出現支撐買盤。0504-6

債市資金仍流向美元資產

  • 美元資產資金動能較強:由於Fed擴大資產收購對象至二級市場的投資級及高收益債券,使得近期上述債種之漲幅及資金規模增幅明顯優於其他類別資產;此外,因新興國家央行無法做出如Fed之寬鬆貨幣政策(受限於市場規模及貨幣地位),因此資金動能於新興市場債市中並不顯著。因此在現實狀況下,估計市場資金仍將朝向Fed政策之受益資產流動。

 

 

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