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每週策略匯報2020.05.25

市場分析

 

上週金融市場動態

  • 上週一(5/18)全球股市在新冠肺炎疫苗實驗結果樂觀、德法推出歐盟救助基金、及Fed可能推出更多刺激工具下出現較大漲勢。上週MSCI世界指數及新興市場指數分別上漲3.16%及0.45%,其中國企指數則因港版國安法因素單週大跌2.56%,拖累MSCI新興市場指數表現。
  • 由於風險性資產大幅漲升,且原油供給面數據持續下降,多頭信心加持使上週布蘭特原油續漲8.09%。
  • 在全球多頭情緒帶動下,多數風險性貨幣於上週皆出現漲勢,其中以原物料貨幣族群漲幅最大;另由於德法推出歐盟救助基金,樂觀氛圍使歐元於上週大漲0.75%,也拖累美元指數下跌0.54%。
  • 由於全球股市上週出現較明顯漲勢,各類型債種也多有明顯漲幅,全球高收益債券大漲2.70%,而新興市場當地貨幣債券也上漲2.65%。

本週金融市場展望

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美元指數因多項事件而下跌

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美歐PMI回升,小型股依然優於大型股

0527-4

隨著經濟逐步開放,原油需求於6月起將明顯回升

  • 下半年油供不應求由於多數國家逐步解除隔離措施並恢復其社交活動,截至5月中旬仍處封鎖措施的全球人口數已降至約28億人,在經濟動能回暖下,IEA也上修今年原油需求的遞減數據。可觀察到自下半年起,原油需求平均減少量已不到500萬桶/日,但OPEC+於同期間的減產量卻仍有760萬桶/日,且尚未加計美、加、巴西等其他產油國減產量能,因此下半年原油市場極可能出現供不應求之現象,油價應會出現較明顯的上漲動能。

 

 

美頁岩油產量及庫存正處下滑趨勢

  • 頁岩油產量大幅下滑:近期以來隨著美國原油庫存及其產量持續下滑,西德州原油價格正穩定揚升,根據最新數據顯示,美國頁岩油產量自近期高點已減少約170萬桶原油,儘管現階段油價已超過油商平均成本水準,但已關閉之油井要重新啟動需耗費相當時間,2015-2016年經驗顯示,當油價自低檔反彈之後,頁岩油產量仍持續下滑,待約10個月後產能才重新向上增加,因此短期內即便油價超過30美元,美國原油產量估計仍不會太快回升。

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油價漲升+央行賣匯=強勢俄羅斯

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兩週新興市場債市表現略優成熟市場

  • 新興債表現逐步轉佳:自3/23美聯儲實施無上限QE後,成熟國家股、債市表現多優於新興市場;然而,近兩週以來可發現,新興市場債市表現有逐漸趕上成熟市場的態勢,儘管差距幅度不十分顯著,但未來可多觀察新興市場之動態,尤其是新興市場當地貨幣債券市場。

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新興市場貨幣有轉強契機,關注當地貨幣債表現

  • 新興市場當地貨幣債出現投資契機:新興市場貨幣於Q1因疫情因素出現劇烈修正,而3月下旬以來則處於盤整築底格局,然近日來發現該指數已向上突破50日均線,且20日均線也即將向上穿越50日均線。2017年以來之經驗觀察,當上述兩條件發生後,新興市場債券後市多有漲升空間,且以新興市場當地貨幣債券上漲動能較佳,因此估計新興市場當地貨幣債券後市應有較明顯之上漲空間。

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