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俄羅斯週報2020.06.09

市場分析

 

俄羅斯金融市場動態

由於歐洲央行及德國分別推出新一波刺激政策,加上美國5月就業報告大幅優於預期,使得全球風險性資產出現連續性漲勢,MSCI世界指數及新興市場指數上週分別上漲5.53%及7.77%,國際油價也因OPEC+可能延長減產期限而大漲(西德州及布蘭特原油分別上漲10.22%及19.73%),而俄羅斯RTS美元指數也因此大漲5.41%,盧布兌美元匯價同步升值2.09%。

OPEC+延長970萬桶減產幅度至7月底,5月執行率僅80.9%

    自4月份OPEC+產油國決議大規模減產以來,國際油價已自低檔持續向上走揚,儘管全球金融市場回升速度驚人,但就能源供需面而言,Q2依舊處於供過於求之現象,即便原訂7-12月之減產規模過去已設定為760萬桶/日,然上週六(6/6)OPEC+成員國仍將現行每日減產970萬桶之幅度延長一個月至7月底,激勵國際油價持續上漲。

除供需面狀況外,5月份以來OPEC+產油國之減產執行率並未達到理想狀態,除主要產油國如沙烏地阿拉伯、阿聯酋、俄羅斯之執行狀態較徹底外,其餘產油國之執行率並不如預期,整體OPEC+產油國於5月份之減產數量約為784.6萬桶,執行率約為80.9%(表一),其餘產油大國如伊拉克、奈及利亞、哈薩克之執行率皆不到60%,該因素為沙烏地阿拉伯決定將原訂5-6月份970萬桶之幅度延長一個月的最大原因。

 

俄羅斯央行將於6/19召開利率會議,市場預期降息2碼以上

    俄羅斯央行於前次利率會議降息2碼,並表示在現行經濟狀況下,未來仍有降息100bps的空間,而本月份利率會議將於6/19召開,目前市場預期100%將會降息,當中僅是降息幅度之不同,然市場多估計本次至少降息2碼以上,降息4碼的機率甚至達到41.2%(圖一),按過去以來之經驗,俄羅斯央行之實際行動與市場預期值並不會差距過遠,因此降息2-3碼為較可能之水準。

而過去以來俄羅斯股市與其貨幣政策具反向關係,亦即俄羅斯股市於降息循環下較具漲升空間,自2015年採行寬鬆貨幣政策以來,俄羅斯股市便呈現多頭上漲格局,儘管2017-2018年因油價下跌及美國制裁導致股市出現震盪外,其餘多數時間金融市場皆反應貨幣寬鬆帶來的多頭刺激效果。目前市場估計至年底前利率水準有望降至4.50%(圖二),此現象對於俄羅斯股市將可持續帶來更多漲升力道。

0608-10

俄羅斯股市中期漲勢正啟動,尚未進入過熱水準,仍可進場布局

    3月下旬以來俄羅斯股市隨著國際股市及油價同步漲升,自最低點計算至上週五(6/5)其漲幅已超過50%,但若就中期技術指標觀察,現階段俄羅斯股市之水準正處於轉強中之型態,且其位置也尚未接近過熱區間,理由如下 : 1) 近三週股市上漲幅度大,完全補上3月中旬的跳空缺口,股價表現強勢;2) MACD正自零軸以下交叉向上,過去三年以來當黃金交叉發生時,股市皆可維持較長時間之多頭格局;3) RSI截至上週五剛越過50分水嶺,按過去經驗多頭型態時,該指標多處於50以上之水準(圖三)

儘管上漲幅度偏大使部分投資人等待修正後再進場布局,然就過去走勢觀察,若俄羅斯股市要出現較明顯之修正,需待14週RSI進入70以上超買區才較有可能發生,例如2018年1-2月、2019年6月、及2020年1月,然由於RSI離超買區仍有相當之距離,因此建議投資人只要出現小幅度之修正即可進場布局,畢竟在中期多頭格局中,除非遭遇非系統性風險,否則向下修正幅度將極為有限,分批布局俄羅斯股市為現階段較佳之投資策略。

0608-11

 

 

 

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