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短暫休息是為了走長路

市場觀點

Charlotte CHANG
 
  • 新興市場重回主流
  • 資金回流新興市場股債
  • 逢低進場佈局新興市場股票、債券或股債兼具的多元資產

資金湧入

截至3月1日,新興當地債券(以iShare JPM EM Local Currency Bond為代表)單週下跌約1.5%,而美元計價之新興市場債券(以iShare JPM USD Emerging Market Bond為代表)也下跌約0.1%,若是統計年初至今績效,前者仍上漲2.9%,而後者也上漲約5.1%,維持開年以來的上漲氣勢。在資金流方面,根據EPFR Global統計(2/28/2019 – 3/6/2019),以美元計價的新興市場債券基金再度出現單週買超約9.1億美元,而以當地貨幣計價的新興市場債券基金則出現買超2.3億美元,今年年初至今兩者已分別買超141億與16.2億美元。在新興市場股票方面,整體新興市場股票基金上周出現淨流入8.4億美元,亞太(不含日本)地區繼續蟬聯資金淨流入,達4.9億美元。

上週,經濟數據表現欠佳。受到全球保護主義與英國脫歐影響,歐洲央行調降今年GDP成長展望,由 1.7% 下修至 1.1%,並維持利率水準不變,預計至少要到 2020 年初才會開始升息。因此,歐洲央行對歐元區銀行業推出了第三輪低利貸款計畫(定向長期再融資操作;TLTRO),期望能對實體經濟注入新的活力。在大西洋彼岸,美國 2 月份非農就業人數僅新增2萬人,遠低於市場預期,並創 17 個月來新低。不過,失業率下降至 3.8%,而薪資成長年增率則增至 3.4%,創 2009 年 4 月以來新高,反映美國勞工市場依然緊俏。另外,身為全球第2大經濟體的中國,公布其2月外貿出口總額較去年同期下跌20.7%,跌幅為3年來最大,市場投資人不僅擔心其經濟增長前景,也憂慮全球增長有可能進一步惡化。在眾多利空消息衝擊下,上週全球股市因此紛紛趁勢回檔,結束連續多週的上漲,而從債市來看,公債殖利率下挫也反映投資人心態傾向獲利了結並進行避險。

有鑑於外部衝擊紛來沓至,全球央行與政府積極回應。除了聯準會主席鮑威爾強調對升息態度保持耐心且有機會提前結束縮減資產負債表(QT)、歐洲央行實施第三輪TLTRO外,中國政府在上周進行的工作報告中,也積極減稅降費,力圖減緩因貿易下跌而對GDP的衝擊(中國政府下修今年GDP增長率為6-6.5%)。在預估歐、美、日央行於今年不再升息下(通膨均未達標),儘管經濟數據未盡理想,但我們預估資本市場將因流動性改善而有喘息的空間,只不過,在歷經第一季軋空(空手與空頭)行情後,過去(尤其是新興市場)被過分低估的空間已被填補或甚至漲幅過熱(請參考圖一&圖二),難免面臨獲利了結或解套賣壓,再加上美元近期走強,短時間內易對新興市場形成壓力,因此,在這段新興市場相對修正的時間,我們建議投資人不妨耐心等待並伺機加碼,以獲取未來的資本利得。

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