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2020/Q4 金融市場展望

市場分析

 

近期市場動態

全球COVID-19較嚴重之國家確診數變動趨勢

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全球經濟活力逐步轉強中

  • PMI指數明顯回升,經濟動能轉強:3-4月份全球經濟因新冠肺炎疫情使全球經濟出現急凍,使各國PMI指數皆出現顯著滑落;然而在歐美國家逐步放寬經濟活動後,全球經濟動能已明顯回升,78月份成熟及新興國家PMI指數皆回升至50以上之擴張領域,顯示經濟活力逐步轉強中。0917-2

 

Q2-Q3迄今各國股市漲跌趨勢

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Q2-Q3迄今各類型產業漲跌趨勢

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全球多國家央行仍多採行寬鬆貨幣政策

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通膨仍不明朗,央行QE政策持續加碼購債

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貨幣市場之資金持撤出

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2020/Q4 市場展望

股市跟著QE走,GDP於動盪時參考性低

  • QE政策對股市呈正向反應:儘管美國Q1-Q2GDP成長動能較去年同期大幅縮減,但金融市場並未在意巨幅衰退之現象,根據2008年以來Fed實施QE政策之經驗,Fed擴張資產負債表時,股市多呈揚升走勢,但當其擴張行動停止、或反向縮減時,股市的震盪幅度便明顯加大。如今Fed購債計畫持續進行中,對於金融市場之後市仍可期待。

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美多項經濟數據已轉為強勢

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美企獲利預期不斷上修,2021年將有爆發性成長

  • 經濟動能回升,市場上修獲利預期:由於新冠肺炎疫情因素,多項政策已衝擊多數民生消費等經濟行為,根據市場統計調查,2020全年度估計將衰退20.4%然而,因封鎖政策持續放寬,經濟動能回升使市場持續上修美企獲利盈餘。2021年起在低基期因素下,預計各季度獲利成長率都會出現爆發性成長,全年度估計將成長28.2%

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美國總統大選民調動

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美國總統大選前未有明確趨勢,選後波動度下滑

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新興市場於今年的經濟動能及獲利成長較優

  • 新興市場數據面表現較根據市場最近經濟成長預期,在新冠肺炎疫情衝擊下,全球GDP成長率於今年將衰退3.7%,其中成熟國家衰退6.1%,新興國家則僅衰退0.1%;另在企業獲利動能方面,美國及歐洲企業獲利年增率於今年將分別大幅衰退21.0%33.8%,而新興企業之衰退幅度僅有7.9%;而2021年新興國家企業獲利反彈幅度則優於美國企業。

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新興市場股、匯市同步看好

  • 市場看好新興股、匯市發展:新興市場2021年企業獲利自今年首次提出預估以來,截至最近期仍持續向上修正,顯示市場對新興企業的營運信心不斷增加;此外,市場對於新興貨幣未來看法也多認為將呈升值格局,未來新興市場有機會在股市及匯市上同步獲取較佳表現。

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殖利率債券比仍高,Yield Hunting仍熱門

  • 固定收益商品利差有收斂空間:由於主要央行近1-2年以來仍採行寬鬆貨幣措施,使得全球負殖利率債券比例及規模相較於過去上升許多,截至最近日仍有約23.8%之比重,因此市場將持續局收益率較高之商品,而近期以來全球高收益債券及新興市場債券之利差水準皆未回到疫情前水準,市場資金偏多、經濟動能回升下,我們認為利差仍有收斂空間。

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聯準會進場購買高風險債券  Don’t fight the Fed

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違約率上升,但並不代表有低報酬

  • 違約率及報酬率同步走由於疫情因素導致經濟動能快速滑落,5月份美元高收益發行人違約家數上升至20家(4月為16家),5月份違約率由4月的5.6%上升至6.4%(累積過去12個月計算)。然過去經驗顯示較高之違約率並不代表較低之報酬率,如19912009、及2016年皆有高違約率伴隨較高報酬率之現象,而截至最近期之數據也顯示違約率與報酬率成同方向變動,主要原因仍是大規模刺激措施所致。

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美股與全球高收益債具高度正相關

  • 美股與高收益債多同向變自2016年以來的統計顯示,S&P500指數與Barclays全球高收益債券指數多呈現高度正相關走勢,過去經驗顯示違約率上升階段若正逢股市揚升週期,則違約率的變化不影響市場多頭情緒。由於各國央行及政府正傾全力擴大刺激規模,高盛證券估計下半年起至2021年中,不論在美元及歐元之高收益債券利差將會繼續收斂,對於高收益債券價格具正向表現空間。

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中國威脅拋售美債,然此舉對市場影響有限

  • 中國拋售美債對市場影響近期由於美中關係惡化,中方傳出可能會以拋售1/4持有美債作為報復手段,最近期數據顯示中國持有美債數量約1兆美元,然而美國財政部今年以來每個月一年期以上的債券標售達2-3,000億美元,因此市場胃納量不至於因中國拋售而出現恐慌現象;此外,目前美國10年、30年公債殖利率分別約為0.68%及1.43%,若拋售使市場利率上升,當前全球資金過剩之現象將可快速消化賣壓。
  • 0917-19

弱勢美元成形,新興市場債市處於有利環境

  • 弱勢美元有利新興債今年下半年以來市場持續拋售美元,CFTC資料顯示美元期貨淨部位已由淨多單轉為淨空單,完全扭轉過去兩年多頭格局,且市場也預期在未來季度美元也將會進一步走弱。而根據過去歷史走勢,美元與新興債市多呈反向關係,因此在弱勢美元成形下,新興市場債市未來具上漲潛力。0917-20

全球能源體的轉型

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太陽能、風力發電成本已與傳統化石燃料相當

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可再生能源於全球之重要性將與日俱增

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各面向的支持大力推動電動車發展

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2020/Q4 建議布局標的

銀巴黎投顧2020/Q4建議標的

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【法銀巴黎投顧獨立經營管理】本境外基金經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人申購前應詳閱相關資料。法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議,且已盡力提供正確之資訊,投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險,且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時,應確定已充分瞭解本基金之風險與特性。本基金雖然投資於中國股市及在中國營運但於其他市場(如香港)掛牌之有價證券,惟依中華民國相關法令及金管會規定,境外基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,且不得超過該基金淨資產價值之百分之二十,故本基金非完全投資在大陸地區有價證券。投資人須留意中國市場特定社會、政治及經濟等投資風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重股票型基金之配息類股的配息來源可能為本金。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本公司備有近12個月內由本金支付配息之相關資料,並揭露於公司網站。投資人並可至法銀巴黎投顧網站(www.bnpparibas-am.tw)或境外基金資訊觀測站查詢基金公開說明書及投資人須知。2020-0914

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